loading...
币圈网报道： 比特币目前交易价格为 87,000 美元，较 10 月 6 日创下的历史最高点 126,210 美元下跌了 32%。此次回调已持续近两个月，其中最严重的抛售事件发生在 10 月中旬。
我们现在面临的问题与其说是分析下跌本身（这种幅度的回调在比特币牛市中是常态），不如说是评估支撑先前上涨的结构性条件是否依然完好无损。
直白地说，他们确实如此。
量化紧缩政策已经结束，降息仍在继续，机构基础设施正在扩张，链上数据显示供应正在稳步向长期持有者转移。
在本文中，我们将分析宏观背景和市场结构，以了解当前的形势。
| 指标 | 价值 | 当前价格 | 当前价格 | 历史最高 | 126,210.50 美元（2025 年 10 月 6 日） | 从历史最高点回落 | -32% | 联邦基金利率 | 3.75% - 4.00% | 12月降息概率 | 80-87% | ETF总资产管理规模 | > 1000亿美元 |
量化紧缩政策于 2025 年 12 月 1 日正式结束，消除了风险资产市场每月约 600 亿美元的结构性资金流失。
自2022年6月以来，美联储已从其资产负债表中缩减了2.3万亿美元，目前资产负债表规模约为6.6万亿美元。量化紧缩政策的终止消除了此前持续存在的不利因素。流动性2024-2025 年期间的状况。
这美联储自 2025 年 9 月以来，美联储一直在走降息之路。10 月 29 日的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议将利率下调了 25 个基点，使目标区间降至 3.75%-4.00%。
| 政策指标 | 当前状态 | 联邦基金利率 | 3.75% - 4.00% | 最后一剪（10月29日） | -25 个基点（投票结果：10-2） | 12月9日至10日 切割概率 | 80-87% | QT 状态 | 于2025年12月1日终止 | 资产负债表缩减 | 2.3万亿美元（自2022年6月起） | 当前资产负债表 | 约6.6万亿美元 | 终端利率目标 | 3.00% - 3.25%（2026 年年中） | 美国通货膨胀率（2025年9月） | 3.0% |
美国通胀率为3.0%，联邦基金利率为3.75%-4.00%，实际通胀率将上升。利率仍将保持小幅正值，但随着削减周期的继续，预计将转为负值。
市场普遍认为，到 2026 年年中，比特币还将再降价 2-3 次。这一趋势与 2019 年比特币 2020-2021 年牛市之前的“保险性降价”如出一辙。
| 财政指标 | 价值 | 美国国债 | 38万亿美元 | 年度利息成本 | 1.2万亿美元 | 赤字/GDP比率 | >6% | 近期债务增长 | 约两个月内增长 1 万亿美元 |
2025年10月，美国国债总额超过38万亿美元，仅两个多月就增加了1万亿美元。联邦债务的年度利息支出已达1.2万亿美元，超过了国防开支。
这种财政轨迹会催生对非主权价值储存手段的结构性需求。当政府持续出现赤字并依靠央行宽松政策融资时，供应量固定的资产往往会从中受益。
| 资产 | 当前级别 | 同比变化 | 美元指数（DXY） | 99.17 | -6.83% | 黄金（XAU/USD） | 每盎司 4,220 美元 | +59.73% | 黄金ATH | 4,379.22 美元 | 2025年10月17日 | 比特币 | 87,000 美元 | 今年迄今为止下跌 8.9%。 |
比特币和金子都是对同一宏观因素做出反应：财政扩张和美元贬值预期。
黄金60%的年涨幅表明，价值储存资产的需求十分旺盛；比特币相对表现不佳反映了加密货币特有的不利因素（ETF资金流出，杠杆作用与其说是否定宏观论点，不如说是对其进行解构。相关性支持比特币作为货币资产的论点。
点击此处阅读全文
641
629
799
580
434
481
794
698
