Cantor下调比特币巨头目标价59%，但仍对其长期前景保持乐观

坎托菲茨杰拉德大幅下调战略股份目标价

在周五发布的研报中，坎托菲茨杰拉德分析师虽维持对这家持有约580亿美元比特币企业的"增持"评级，但将其股票目标价大幅调降。这家投行将战略股份未来12个月目标价设定为229美元，较此前560美元的预估下降约59%。分析师仍强调对公司持乐观态度，尽管其股价在过去六个月已下跌超50%。

估值模型调整反映业务变化

此次调整源于分析师对战略股份国债业务估值下修，该项估值从每股364美元降至74美元。分析师现预测公司未来一年将从资本市场募集78亿美元，较先前225亿美元的预期显著收缩。研报指出部分市场参与者担忧"加密寒冬已至"，这是对市场持续低迷、价格下跌与投资者兴趣减退的形容。同时认为针对该公司的某些"危言耸听"论调实属过度。

市场表现与资金安排

根据公开财经数据，战略股份周五跌至178美元，回吐本周全部涨幅。比特币价格同期跌破9万美元，自十月初创下12.6万美元历史高点后已回落近30%。分析师表示，即便公司依赖发行优先股收购比特币的程度加深，仍"几无理由认为"其会被迫出售比特币持仓。这些优先股虽提供股息分派，但并无兑付担保。

周一该公司设立14.4亿美元"现金储备"，足以覆盖近两年股息支付。分析师强调其总计82亿美元的可转换债务均需至2028年才到期。此外，分析师认为比特币价格近期的下跌不会直接导致该公司停止购入比特币，不过这家最大企业持币方也承认在特定条件下存在出售可能性。

潜在风险与市场动态

研报补充道，若存在"相对合理的担忧"，当属该公司被移出MSCI指数的风险。上月摩根大通曾指出，若该企业被移出全球金融公司的指数产品，可能引发28亿美元资金外流。历史上战略股份通过增发普通股持续增持比特币，但随着其市值跌破加密货币持仓价值，这种操作对提升每股比特币含量的效能已然减弱。

分析师指出反映在所谓修正后净资产值的动态变化具有周期性特征，既包含2022年的低谷，也涵盖去年的峰值。本周多家机构在股价徘徊于13个月低位之际更新目标价，虽然TD考恩证券转向看空，但基准投资管理公司仍维持看多立场。