比特币永续期货空头偏好日益加剧及其对市场波动性的影响

币圈网报道：

这

比特币 2025年第四季度，永续期货市场已成为空头和逆向多头争夺的战场。第三季度未平仓合约（OI）飙升至历史新高，随后在一次历史性的清算事件中暴跌，目前市场正处于潜在的空头挤压边缘。对于交易者而言，这种动态既是风险也是机遇。随着杠杆头寸的平仓，短期波动性可能会加剧，但对于那些愿意采取逆向策略的交易者来说，当前的空头倾向可能成为市场强劲反弹的催化剂。

短挤压的阴影笼罩着我们

截至2025年10月10日，比特币永续期货市场已发生超过190亿美元的清算。

一夜之间未平仓合约下降30%是主要原因。 随着价格暴跌至 8 万美元，空头头寸，尤其是在币安等交易所，集中在 8.7 万美元以上，造成了杠杆失衡的危险局面。 根据分析 这种局面是典型的空头挤压：如果比特币价格上涨到 87,000 美元以上，被清算的空头被迫买入可能会推高价格。

近期的市场走势印证了这一论点。比特币在11月触及8万美元的低点后，飙升至8.8万美元。

与此同时，自10月9日以来，永续未平仓合约量下降了20%。 与此同时，永续融资利率一个月来首次转为负值——这是历史上观察到的触底反弹指标。 这暗示空头正在向多头支付费用以让他们持有空头头寸。 这是看跌信念减弱的迹象。

波动率指标预示着转折点

2025年第四季度比特币的波动性可谓跌宕起伏。30天隐含波动率指数（BVIV）

11月下旬，该股突破了持续一年的下跌趋势。 这证实了看涨突破形态。隐含波动率（IV）的飙升反映了市场对价格波动的预期增强。 受宏观经济不确定性驱动 （例如，美国政府停摆风波、美联储政策不确定性）以及流动性的结构性转变。

比特币隐含波动率（IV）与标普500指数波动率指数（VIX）之间不断扩大的差距尤其引人注目。截至11月下旬，比特币隐含波动率接近50%，而VIX指数则徘徊在20%左右。

这表明市场预期波动性将显著增加。 与传统资产相比，加密货币的价格走势存在差异。这种差异为配对交易者和波动率套利策略创造了机会，但也加剧了杠杆头寸的风险。

在做空倾向明显的市场中采取逆向策略

对于逆向投资者而言，当前环境提供了一个难得的机会。空头头寸过度扩张，而市场技术指标——负融资利率、未平仓合约下降以及价格反弹——表明最糟糕的抛售阶段可能已经过去。以下是如何把握这一机会：

多头偏好及期权保护： 战略：做多比特币，同时利用虚值看跌期权进行对冲。这样既能参与潜在的空头挤压，又能限制下行风险。

理由比特币的MVRV-Z指数已处于过热水平（2.31），尽管市场波动，但机构买盘仍在持续。

若反弹至 87,000 美元以上，可能引发快速逆转。 .

融资利率套利:

战略多头头寸可以受益于负资金费率，这实际上补贴了持仓成本。这降低了维持多头立场的成本，并且

符合市场向长期主导地位的结构性转变 .

短期清算触发因素:

战略：监控链上清算数据，查看是否存在超过 87,000 美元的集中空头头寸。 突破这一水平可能会引发一轮自我强化的上涨行情。 强制买盘会放大上涨势头。

动荡环境下的风险管理

尽管空头挤压的说法很有说服力，但波动性仍然是一把双刃剑。以下是如何降低风险的方法：-职位规模鉴于高波动率环境，应减少仓位规模以应对意外清算事件。-止损单：在上涨行情中使用追踪止损来锁定收益，同时避免在假突破期间过早退出。-多样化将比特币敞口与反向波动率策略（例如，做空 VIX 期货）相结合，以对冲更广泛的市场冲击。

结论

比特币永续期货市场正处于关键转折点。空头头寸不断增加，未平仓合约量骤减，加上负资金利率，都预示着市场即将反转。对于逆向投资者而言，关键在于平衡积极性和谨慎性——既要利用空头挤压的潜力，又要对冲剩余波动风险。随着美联储的政策走向在2026年初逐渐明朗，当前的波动或许预示着更大牛市周期的到来。