加密快讯：Arthur Hayes断言比特币最强牛市催化剂已降临

加密货币市场呈现稳健走势

加密货币市场展现出稳健态势，总市值攀升至3.09万亿美元，过去24小时上涨1.1%。比特币现报91119美元，单日涨幅1.55%，周线累计上涨近6%。以太坊同样表现强劲，现报3112美元，单日上涨1.87%，周涨幅达10%。

流动性转变推动牛市周期

前BitMEX首席执行官Arthur Hayes预测，受美国流动性状况转变驱动，比特币正进入最强劲的牛市阶段之一。在近期访谈中，Hayes指出2025年末的市场环境与2023年下半年推动比特币暴涨的流动性激增状况高度相似。

债务上限博弈引发流动性波动

Hayes分析称，2023年与2025年美国均经历了债务上限的政治博弈。在此期间，财政部被迫动用其主要活期账户——国库一般账户（TGA）。当政府从TGA支出时，相当于向金融体系注入新资金。这种额外流动性通常会提振市场，包括比特币市场。

但当债务上限最终提高后，政府需要通过发行新债来补充TGA。这个过程会从系统中抽走流动性，通常会对股票和比特币等风险资产造成冲击。

2023年大牛市成因解析

2023年财政部通过发行短期债务补充TGA时具备独特优势：美联储逆回购工具中仍存有约2.5万亿美元疫情时期资金。通过发行高收益短期国库券，政府成功将这些资金从美联储引导回市场。

Hayes表示这一操作在2023年中至2025年初期间向经济注入了2.5万亿美元的新流动性，推动比特币、股票、黄金和房地产大幅上涨。

2025年市场的同与异

2025年债务上限再次提高，财政部需要重建TGA。但此次逆回购资金池已基本耗尽，无法再调用额外的2.5万亿美元资金。

由于债券发行和美联储持续进行的量化紧缩政策（QT）——该政策会缩减美联储资产负债表，2025年7月至年末期间流动性收紧近1万亿美元。这种流动性收缩对比特币造成压力，导致其跌向80000美元区间。

牛市催化剂：QT终结与流动性见底

Hayes指出转折点已经显现：美联储已停止量化紧缩；财政部流动性压力正在缓解；TGA接近目标水平；美国银行体系开始重新扩大信贷规模。

Hayes认为近期跌至80000美元附近即是本轮周期底部，预计随着全球流动性状况改善，比特币将开启上升通道。