Stable今晚主网上线：稳定币公链能否赢得市场青睐？

作者：1912212.eth

北京时间12月8日21:00，Stable主网将正式上线。作为Bitfinex和Tether支持的Layer 1区块链，Stable专注于稳定币基础设施建设。其设计核心是将USDT作为原生Gas费，实现亚秒级结算以及无Gas费的点对点转账。截至发稿前，包括Bitget、Backpack、Bybit等交易所已宣布将上线STABLE现货交易，而币安、Coinbase及韩国主要交易所尚未跟进。

总量1000亿，代币不用于Gas费

在主网上线之前，项目方发布了白皮书及代币经济学细节。其原生代币STABLE总供应量为1000亿枚，总量固定不变。与大多数公链不同，Stable网络中的转账、支付和交易均以USDT结算，而STABLE代币则主要用于协调开发者和生态系统参与者之间的激励机制。

具体分配如下：

• 创世分配（Genesis Distribution）：占总供应量的10%，用于支持上线初期的流动性、社区激活、生态系统活动及战略分销工作。该部分将在主网启动时完全解锁。
• 生态系统与社区：占总供应量的40%，分配给开发者资助、流动性计划、合作伙伴关系、社区计划及生态系统发展。
• 团队：占总供应量的25%，分配给创始团队、工程师、研究人员及其他贡献者。
• 投资者与顾问：占总供应量的25%，分配给支持网络发展、基础设施建设和推广的战略投资者及顾问。

团队和投资者份额设置了1年的锁定期（cliff），即前12个月零解锁，随后线性释放。生态和社区基金份额从启动时即解锁8%，剩余部分通过线性vesting逐步释放，用于激励开发者、合作伙伴及用户增长。

Stable通过其StableBFT共识协议采用了DPoS（授权权益证明）模型，这种设计在维持全球支付网络所需的经济安全性的同时，支持高吞吐量的结算。质押STABLE代币是验证者（Validators）和授权人（Delegators）参与共识并赚取奖励的主要方式。此外，STABLE还承担治理功能，持有者可通过DAO投票影响协议升级。

项目方表示，这种分离设计能够吸引机构资金，因为USDT的稳定性远高于波动性治理代币。

预存款争议：老鼠仓与KYC问题

与Plasma类似，Stable在主网启动前开放了两次预存款活动。第一阶段预存款于10月末启动，上限为8.25亿美元，却在公告发布后几分钟内被填满。社区质疑部分玩家存在“老鼠仓”行为，其中一个钱包地址在开放存款前23分钟就存入数亿美元USDT。

项目方未对此作出直接回应，并于11月6日开启第二期预存活动，上限为5亿美元。

然而，Stable低估了市场的热情，第二阶段开放瞬间涌入巨量流量，导致网站一度卡顿。为此，Stable更新规则，用户可通过Hourglass前端或直接在链上存款，存款功能再次开放24小时，每个钱包最高可存入100万美元，最低存款额仍为1000美元。

最终，第二阶段总存款约18亿美元，参与的钱包数量约为2.6万个。

审核时间从几天到一周不等，部分用户抱怨系统卡顿或反复要求补充材料。

FDV超20亿美元概率达85%

今年7月末，Stable宣布完成2800万美元种子轮融资，由Bitfinex和Hack VC领投，市场估值接近3亿美元。

相比之下，Plasma当前市值为3.3亿美元，FDV（完全稀释估值）为16.75亿美元。

部分乐观者认为，稳定币叙事、Bitfinex背书以及Plasma的先涨后跌可能意味着Stable在短期内仍有一定热度和币价上升空间。然而，悲观声音占据主流：由于Gas费非STABLE支付，其效用有限，尤其在市场进入熊市周期、流动性趋紧的情况下，币价可能快速下跌。

目前Polymarket数据显示，市场押注其上线首日后FDV超过20亿美元的概率为85%。按照保守估计20亿美元计算，STABLE币价对应为0.02美元。

永续合约市场方面，据Bitget行情显示，STABLE/USDT现报价0.032美元，预估其FDV将升至30亿美元附近。

Stable第一期预存款达到8.25亿美元，第二期实际贡献超过11亿美元，但按比例分配后实际入池5亿美元。总预存款规模为13.25亿美元。根据代币经济学披露的初始分配10%（用于预存活动激励、交易所活动、初始链上流动性等），假设Stable最终向预存款空投份额为3%-7%，按照0.032美元盘前价格计算，对应收益约为7%至16.9%，意味着每1万美元存款对应700美元至1690美元。