分析师：比特币元老出售备兑看涨期权是抑制价格的主因

长期比特币持有者通过卖出备兑看涨期权抑制现货价格

市场分析师Jeff Park指出，长期比特币持有者（俗称“巨鲸”或“元老级玩家”）正在通过卖出备兑看涨期权压制比特币现货价格。该策略是指卖方通过出售看涨期权获取权利金，赋予买方在未来以预定价格购买资产的权利而非义务。

Park表示，这些大型长期持币者通过备兑看涨期权策略形成了不成比例的卖压，部分原因是做市商作为交易对手方购入这些期权。这意味着做市商必须通过抛售比特币现货来对冲购入期权的风险敞口，尽管传统交易所交易基金（ETF）投资者需求强劲，仍导致市场价格承压下行。

由于用于担保期权的比特币持仓时间久远，并不代表新增长期需求或流动性，这些看涨期权的出售对价格构成了净下行压力。Park解释道：“当你动用持有十年以上的比特币库存来卖出看涨期权时，只有期权卖出行为在为市场注入新的Delta值——而这个方向是负向的——卖出看涨期权即意味着你成为Delta值的净卖家。”

分析结论表明，比特币价格正被期权市场主导，只要巨鲸继续通过卖出备兑看涨期权从持仓中获取短期利润，价格走势就将持续震荡。

比特币与美股走势出现分化

尽管部分分析师认为比特币与科技股存在联动性，但在2025年下半年两者出现脱钩现象：美股持续创出新高之际，比特币却回落至90,000美元区间。

多家分析师预测，若美联储继续降息周期并向金融体系注入流动性，比特币将重启上涨行情，这对风险资产构成积极催化剂。根据衍生品公司CME集团的FedWatch工具数据，24.4%的交易员预期联邦公开市场委员会在一月会议将再次降息。

但也有分析师预计价格可能下探76,000美元，并认为比特币牛市已然终结。