比特币跌破9万美金：市场步入成熟期还是长期低迷？

随着比特币价格跌至87,800美元附近，跌破90,000美元关键心理关口，市场再次就其未来走向展开激烈争论。币圈网报道，这一波动并未引发系统性抛售，反而凸显出市场结构的深层变化。

从繁荣与萧条到逐步升值

马特·霍根（Matt Hougan）指出，比特币正经历一场范式转移。过去依赖用户激增与叙事驱动的暴涨模式正在被一种更稳定、低波动的结构性增长取代。尽管从10月高点12.5万美元回落约30%，但此次调整幅度远小于历史周期性衰退，显示出更强的韧性。

患者资本的作用

当前市场主导力量已从散户情绪转向机构行为。大型资产管理公司、国债机构及长期资产配置者持续建仓，形成稳定需求。即使在价格下行阶段，抛压也常被机构吸收，从而有效限制下跌深度。这种需求支撑使比特币在短期波动中表现出更高抗压能力。

四年周期是否正在失去效力？

尽管部分分析师仍相信传统四年周期依然有效，但侯根认为，当前市场动态已偏离旧有规律。他指出，散户因预期崩盘而提前卖出，反而加速了价格下探，但未出现同等规模暴跌，这表明市场机制已发生变化。

2026年为何依然重要

侯根强调，2026年的关键不在于单一催化剂，而在于结构性因素的累积效应：比特币作为非主权价值储存手段的接受度提升、机构配置持续深化、投资组合普及程度增强。这些要素共同推动一种渐进式升值路径，而非爆发式上涨。

政治影响已减弱

尽管2025年初特朗普重返白宫曾带动比特币上涨，但侯根认为，监管不确定性已基本消化。比特币被广泛归类为商品资产，制度框架趋于成熟，政治事件对价格的影响正逐步减弱。

另一种牛市

侯根描绘的是一种新型牛市——以耐心资本为基础，以结构性普及为动力，实现长期、低波动的增长。对于投资者而言，这意味着需调整预期：减少对短期波动的关注，转而聚焦于长期资产配置价值与系统性风险抵御能力。