微策优先股争议：币安官网注册用户关注其融资模式与比特币敞口风险

以对比特币持怀疑态度而闻名的彼得·希夫，近日对微策公司（MicroStrategy）的融资模式提出尖锐批评。他在社交媒体上直言：“该公司发行的永续优先股是历史上最明显的庞氏骗局”，并指出投资者追逐的并非比特币真实敞口，而是每年约11.5%的股息收益。该优先股采用按月支付固定股息的架构，公司通过销售此类证券募集资金，用于增持比特币头寸。

微策持仓规模已达633亿美元

截至目前，微策公司已累计持有约81.5万枚比特币，市值接近633亿美元，成为全球最大的上市公司比特币持有者之一。这一持仓规模及其融资策略，正持续引发市场关注。尽管存在争议，该优先股价格在近期尝试回升至100美元面值水平，当日收盘报99.44美元，盘后交易一度升至99.50美元，成交量显著高于平均水平。

市场反应呈现两极分化

同日，母公司微策股价飙升9.39%，收于179.36美元，分析普遍认为这与比特币重返7.9万美元关口、市场情绪回暖密切相关。TD Cowen分析师兰斯·维坦扎维持对微策的“买入”评级，并给出385美元的目标价，认为该优先股的定期分红机制构建了一个可自我强化的“比特币增持循环”。多位业内人士亦为该结构辩护，称其优于传统私募信贷产品，具备清晰的资本运作逻辑。

结构性争议持续发酵

然而，核心争议点在于其结构的长期可持续性。批评方强调：依赖高股息吸引资金、高度绑定比特币价格走势、一旦股息中断将导致信任崩塌等系统性风险。支持方则指出，该融资方式基于公开资本市场，披露透明，且在比特币长期看涨假设下具备杠杆效应。最终成败，取决于比特币价格能否持续走强以及融资渠道是否稳定。

面对希夫的激烈言论，美国证券交易委员会（SEC）的监管态度再度受到质疑。希夫公开批评该机构“允许推广此类产品再次证明其并无存在必要”，并两度邀请反驳者在社交媒体展开辩论，试图验证该结构是否构成欺诈。若未来股息停止支付或股价暴跌，相关诉讼风险或将上升。

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