DeFi借贷市场在数月下跌后逐渐企稳

去中心化借贷市场回暖，Aave与Morpho引领复苏

在经历了去年秋季市场震荡后的停滞期后，借贷活动已重新开始攀升。这一复苏由少数主导协议推动，并由寻求收益和流动性的大户重新燃起的兴趣所驱动。

核心要点

在十月份清算事件导致数月下滑后，DeFi借贷已恢复增长。Aave和Morpho推动了近期链上贷款的大部分扩张。以太坊仍是核心借贷中心，远超其他链。借贷活动的增加可能预示着市场对ETH乃至更广泛的DeFi领域的情绪正在改善。

此次复苏始于2025年10月市场暴跌后的长期放缓期，当时一场剧烈的清算事件冻结了整个DeFi领域的风险偏好。尽管借贷协议因相对保守的抵押门槛而避免了最严重的强制清算，但市场情绪过于疲弱，难以实现有意义的扩张。这一态势在最近几周已开始转变。

十月回调后借贷活动重建

Token Terminal的数据显示，整个生态系统的借贷总量在过去三周稳步上升，这是自十月冲击以来最强劲的反弹。到2026年初，活跃的链上贷款总额达到约366亿美元，较12月增加约21亿美元。虽然仍低于峰值水平，但这无疑是借贷需求正在回归的最明确信号。

两个协议贡献了此次增长的大部分份额。过去一个月，Aave增加了约11亿美元的活跃贷款，而Morpho扩大了约4.5亿美元。Aave的规模和深度流动性持续吸引借款人，而Morpho的精选借贷模型则吸引了寻求更定制化风险和回报配置的用户。

Aave的长期发展轨迹尤为突出。在过去两年中，其在DeFi借贷中的份额已从约8%攀升至28%以上，这一增长即使在漫长的熊市条件下也得以实现。这种韧性巩固了其作为链上信贷市场支柱的地位。

以太坊仍是重心所在

尽管其他替代生态系统有所增长，但以太坊继续主导着DeFi借贷市场。借贷活动的反弹恰逢ETH重新站上3000美元关口，这恢复了人们对抵押品价值的信心。基于Solana的借贷也有所扩张，但其交易量远小于以太坊，且增长稳定性亦不及后者。

根据DeFiLlama的数据，各链借贷协议目前锁定的总价值约为666.7亿美元，并正在逐步复苏。仅以太坊上的借贷活动每周就产生超过2870万美元的费用，为更广泛的链上经济活动复苏做出了贡献。以太坊上的总锁定价值已升至720亿美元以上，高于11月的约640亿美元。

抵押品动态表明风险仍然可控。可清算的ETH抵押贷款已增长至约22亿美元，高于前几个月的约10亿美元，但大多数头寸只有在ETH跌破1800美元时才会面临风险。暴露在ETH价格3000美元以上的贷款仍占少数，这限制了近期的清算风险。

借贷活动预示下一阶段走向

除了原始数据，借贷已成为以太坊最重要的链上活动，超过了去中心化交易所交易量，流动性质押紧随其后。这种转变指向两个并行的趋势：对被动收益的需求，以及在不平仓的情况下对杠杆或流动性的需求。

展望未来，额外的资金流入可能来自专注于资金管理的实体，它们将ETH部署到质押和流动性质押策略中。任何新发行的流动性质押代币最终都可能回流到借贷市场，具体取决于这些实体愿意承担的风险程度。

DeFi市场尚未完全恢复，借贷增长仍是温和而非爆发式的。尽管如此，链上信贷的复苏通常是信心改善的早期指标。如果这一趋势持续下去，它可能成为DeFi活动乃至ETH本身更广泛复苏的先导信号。