200万美元收益…“Husaka”升级效果不及预期，以太坊表现欠佳

以太坊“Fusaka”升级：用户体验提升与收益落差

加密货币资产管理公司Bitwise近期对以太坊网络的“Fusaka”升级实效性进行了评估。分析指出，尽管从用户和Layer2项目角度看，此次升级带来了一定成效，但在创收层面并未达到预期。

升级核心与初期预期

Fusaka是于2025年12月部署至以太坊主网的升级，其核心在于为Layer2向主网传输数据时使用的“数据块”设定了最低费用门槛。Bitwise首席投资官Matt Hougan曾将此变革视为一个被低估的催化剂，认为它能大幅提升以太坊的收益捕获能力，并可能引领市场反弹。他甚至提出了“以太坊收益可能增长5至10倍”的乐观预测。

后续报告修正预期

然而，Bitwise于1月28日发布的后续报告为这一乐观前景踩下了刹车。主导该报告的高级研究员Max Shannon承认，引入费用底限确实使数据块费用小幅上涨，但他同时指出，“以太坊处理能力的扩张速度抵消了这种上涨”。分析结论是，未来一年内，数据块费用对以太坊整体收益的贡献将微乎其微。

Shannon评价Fusaka升级是“一个对用户体验及Layer2利润率，而非对收益，带来更积极变化的因素”。通过设定数据块费用下限，减少了费用的剧烈波动，从而提升了交易处理效率。但此前承诺的收益增长尚未实现。

收益现状与复合效应

数据显示，以太坊网络的月收益自2021年11月达到约16亿美元峰值后持续下降。至2025年12月，月收益已缩减至约180万美元，2026年1月至今则维持在约200万美元的水平。

Shansen解释道：“Fusaka的效应并非单一变化的结果，而是多重变量共同作用的复杂产物。引入最低费用虽可能提升收益，但处理能力的增长产生了相反的效果，且截至目前，处理能力增长的影响占据了主导。”

长期潜力与潜在副作用

Bitwise认为，中长期来看，Fusaka升级为捕获Layer2活动产生的价值奠定了基础。但其潜力转化为实际收益尚需更多时间。

另一方面，独立研究员Andrey Sergeenkov在近期报告中提出，Fusaka将费用压得过低，反而使得“地址投毒”等区块链攻击更容易发生。这一点值得关注，它提示升级除了带来技术改进和成本效率，也可能产生非预期的负面影响。

总结与展望

最终，Fusaka虽然提升了以太坊生态的效率，但距离实现预期的收益增长目标似乎仍有很长的路要走。升级的真正成效，未来将取决于Layer2生态的成长与网络使用量的增长。

类似Fusaka这样的技术变革，对用户体验有益却在盈利性上产生分歧影响的情况并不鲜见。关键在于能否穿透表面，理解费用结构如何变化，洞察网络处理能力与收益之间的函数关系，即培养一种“结构性理解力”。

要掌握这种分析能力，需要超越单纯的交易技巧，深入理解加密货币经济学的本质。以太坊的真实收益从何而来？答案属于那些能够读懂数据与结构的人。