以太坊质押需求创新高 退出队列却近乎清空

摘要

质押与网络活动：质押进入队列高达405万ETH，退出队列仅为3.8万ETH，需求极为强劲。以太坊价格虽低于2000美元，但网络活动与质押增长均创纪录。大额持有者与ETF增加了短期抛压，但市场在下跌中出现了选择性吸筹，有助于中期供应稳定。

质押与网络活动

以太坊质押队列呈现显著的进出失衡。进入队列积压405万ETH，而退出请求总量仅为3.8万ETH，这清晰地表明了压倒性的需求。验证者选择了长期收益和网络协同，而非流动性。长达70天的质押等待期证实了协议限制无法满足当前需求，与此同时，退出订单在数小时内即可处理完毕，未见恐慌情绪。

这一局面减少了流通中的ETH，限制了即时卖压。结合以太坊的销毁机制，结构性稀缺正在加剧。因此，被质押的ETH实质上退出了流动供应，为潜在的上涨提供了支撑。

以太坊网络使用率依然强劲。14日平均转账数量达到110万笔，显示了活跃的代币流动。然而，仅靠网络活动本身不足以扭转近期的价格下跌或短期抛售。零售参与度正在下降，期货未平仓合约一日内从263亿美元降至254亿美元。因此，网络活跃与疲弱的资金流形成对比，导致尽管使用率更高，价格仍出现暂时性承压。

大额持有者、ETF与价格动态

大额持有者增加了短期抛售压力。Trend Research出售了170,033 ETH，而Vitalik Buterin与Stani Kulechov亦有较小规模的出售。因此，在市场需较弱的情况下，供应有所增加。BitMine Immersion Technologies持有428万ETH，其中290万已被质押，预计可产生1.88亿美元的年化收益。可见，质押在减少流动供应的同时，也为其长期资金库提供了支持。

2月5日，现货ETH ETF遭遇总计8079万美元的资金流出，其中富达的FETH流出5578万美元。因此，被动抛售持续稳定进行，增加了供应压力且无快速逆转迹象。

衍生品数据显示，清算风险区间位于1509至1800美元之间。若价格进一步下跌，杠杆仓位可能引发强制抛售。与此同时，长期投资者在下跌过程中进行选择性吸筹。如果抛售持续，ETH可能测试1500-1800美元区间。同时，质押减少了流动供应，而高网络活跃度提供了逐步的稳定性。因此，即使短期波动持续，结构性稀缺的进程仍在延续。