比特币价格信号：周期指标暗示底部尚未到来

比特币进入9月，基础更为坚实

在8月表现抢眼之后，比特币进入9月时基础更为稳固。当月BTC上涨约25%，这为多头提供了又一个理由，认为最新一轮熊市的最糟糕阶段已经过去。9月开盘日，比特币交易价格约为79,000美元，大部分反弹势头得以保持。

但分析师CryptoCon（在X平台上多次主张比特币周期底部可能尚未到来）并不准备就此宣布新一轮牛市。他最新的图表将当前比特币的下跌与以往周期回撤进行了比较，并指出，仅从历史持续时间来看，当前熊市大约已完成84%。

乍一听这似乎看涨。问题在于，CryptoCon认为剩下的16%可能仍包含最后一波下跌。

比特币熊市已完成84%

CryptoCon的论点主要围绕时间因素，而非具体的比特币价格目标。他的图表将比特币的历史划分为主要牛市周期运行，随后是熊市回撤阶段。此前三个已完成的熊市分别持续了：

• 2013年周期后约417天• 2017年周期后约372天• 2021年周期后约384天

平均约为391天。根据图表，当前比特币熊市阶段已持续约330天，约达到历史平均持续时间的84%。如果当前周期紧密遵循这一平均值，CryptoCon的模型将潜在周期底部定在2026年10月下旬左右。

这距离现在仅约两个月，但这也是他并不确信近期比特币反弹已标志着最终底部的原因。

为什么CryptoCon认为比特币可能还会走低

一个明显的反驳观点很简单：如果比特币已经达到历史平均熊市持续时间的84%，为什么底部就不能已经出现？

CryptoCon直接回答了这个问题。他指出，在以往比特币熊市期间的8月和9月，投资者也可能提出同样的问题。当时，价格似乎已经遭受了大幅回调，但只有事后回顾才明白，另一波下跌即将到来。这就是他图表背后的主要信息。

CryptoCon并非主张比特币必须暴跌，仅仅因为以往周期如此。相反，他认为现在断言底部意味着假定当前周期会偏离一个在以往市场周期中惊人一致的模式。他承认，有很多证据支持看涨观点。比特币已强劲反弹，市场情绪改善，BTC约25%的8月反弹看起来并不像市场在自由落体。尽管如此，CryptoCon尚未押注“这次会不同”。

比特币周期模式惊人一致

当观察比特币以往牛市周期持续时间的比较时，历史对比变得更加有趣。CryptoCon的图表显示，主要牛市阶段持续时间约为1,080天、1,056天、1,056天和1,053天。考虑到比特币在过去15年中自身发生的巨大变化，这是一个异常狭窄的区间。然而，回报率却逐渐变小。图表显示的最早周期产生了约700,000%的惊人涨幅。接下来的周期回报约11,800%，随后约为2,100%，在最近一次主要上涨中约为732%。

熊市回撤的幅度也有所减轻。图表显示的以往下跌幅度约为86%、84%和77%。当前回撤标注约为53%。这可以支持两种截然不同的解读。看跌的解读是CryptoCon的观点：比特币可能尚未完成其正常周期，为最终底部前的另一波下跌留出空间。看涨的解读是，比特币的成熟在结构上降低了波动性，意味着未来的熊市未必需要重复以往超过70%的暴跌。

比特币真的需要再次暴跌吗？

在此，我们应更加谨慎地对待将该图表视为预测的做法。CryptoCon的历史比较很有说服力，因为时间上的相似性确实惊人。此前三次熊市分别持续了372天、384天和417天，形成了一个相对狭窄的历史区间，而当前330天的周期尚未达到这一区间。但平均并非规则。如今的比特币在结构上不同于2014年、2018年甚至2022年的比特币。机构持仓、现货ETF、企业财务需求以及市场的整体规模都可能改变未来周期的发展方式。也没有规定要求比特币的下一个底部必须恰好出现在第391天左右。因此，10月下旬的估计应被视为一个历史周期预测。

CryptoCon本人也基本认识到这一点。他的观点并非保证会出现更低的低点。而是认为，现在接受底部已确认，意味着押注当前周期已经脱离了他所遵循的历史模式。

9月比特币价格将如何？

因此，9月可能成为检验这两种相互竞争叙事的重要时刻。比特币在8月反弹约25%后，以约79,000美元的价格开启本月。如果BTC继续走高，确立更高的低点，并最终突破近期的主要阻力位，那么周期底部已经出现的论点将越来越难以反驳。但如果8月反弹开始失去动力，比特币再次掉头向下，那么CryptoCon的周期后期底部情景可能会迅速重回焦点。

因此，他分析中最有趣的部分并非某个具体的下行价格目标，而是时间点。在完成84%时，他的模型显示比特币已接近其历史熊市窗口的尾声。即使CryptoCon是对的，图表也暗示市场可能更接近一个主要底部，而非另一场漫长熊市的开始。这使得接下来的几周尤为重要。