美国证券交易委员会批准有限链上代币化美股交易的创新豁免

美国证券交易委员会发布有条件豁免，允许代币化证券市场进行二级市场链上交易

9月17日，美国证券交易委员会（SEC）发布了临时性、附条件的豁免救济措施，允许“代币化证券场所”（Tokenized Securities Venues）通过许可制自动做市商和流动性池，促进国家市场系统（NMS）股票的代币化交易。此举为符合条件的股票开辟了有限的二级市场链上交易渠道，但须遵守监管机构设定的运营及投资者保护条件。

SEC有条件豁免涵盖代币化NMS股票场所

SEC宣布对使用许可制自动做市商和流动性池进行代币化NMS股票交易的代币化证券场所提供有条件豁免。NMS股票是指通过美国国家市场系统进行交易的证券。

该许可仅限于二级市场交易：并未授权在代币化证券场所进行一级发行或初始发售。

此外，SEC的命令授予某些部署自有资本的流动性提供商免受“经销商”定义约束的条件豁免。该命令将此类豁免保留在与场所豁免相同的框架内，并未为链上做市行为提供广泛的豁免。

根据命令，两项豁免均为临时性质，将在发布后五年到期。

仅允许二级市场交易，排除一级发行与合成股票代币

SEC明确了其所允许活动的边界：豁免范围仅限于二级市场交易，未授权在代币化证券场所进行一级发行或初始发售。

仅旨在追踪股价的代币不在本命令范围内，代表底层股票敞口的合成工具亦不在此列。该救济措施仅适用于符合指定条件的合格代币化股票交易。

运营条件与市场保障措施

在豁免下运营的场所必须遵守代码符号和交易量限制。该框架还要求代币持有人获得与底层股份附带的股东权利相当的权益，并赋予发行人提出异议的机会。

SEC进一步要求使用可审计的公共智能合约。交易暂停必须同步执行，这一条件旨在确保当相关市场暂停交易时，链上场所不会继续交易该代币化证券。

这些限制使得该项救济措施成为一项界定明确的市场结构实验，而非对代币化股权发行或与股票挂钩的加密资产不受限制交易的全面批准。