花旗报告：77%金融机构预计2026年采用代币化抵押品

花旗银行发布《数字抵押品：一个切实可行的现实》报告，揭示金融机构在资产流动效率上的重大挑战。数据显示，预计到2026年，77%的金融机构将正式采用某种形式的代币化抵押品，标志着行业从测试向实际部署的关键转变。

抵押品闲置问题凸显运营低效

报告由花旗与The ValueExchange联合编制，于9月24日发布。研究发现，由于传统结算系统存在时间限制和系统碎片化，约25%的抵押品未能有效利用，长期处于未产生收益状态。单个大型金融机构因此可能面临高达150亿美元的闲置资产，年度潜在收入损失达3.46亿美元。

这些抵押品分散在多个托管人、清算所及交易对手之间，难以在市场波动或紧急融资时快速调用。这种结构性摩擦不仅影响资金利用率，也增加了流动性管理成本。

现金、国债与货币基金成核心代币化资产

代币化现金、政府债券及货币市场基金正成为机构首选的抵押品形式。借助区块链技术，企业可在非交易时段实现资产即时转移，突破传统结算窗口的限制。

调查显示，系统重要性金融机构平均每日管理约740亿美元抵押品，分布于65个托管地点。由于现有系统无法支持全天候调度，大量资产被迫作为缓冲质押，形成无效占用。

此前纳斯达克与The ValueExchange的研究已揭示相似结论：约25%的抵押品未产生回报。而花旗此次将积极布局代币化抵押品的机构比例从52%提升至77%，反映行业信心显著增强。

回购交易率先实现代币化落地

回购协议（Repo）是目前最成熟的代币化应用场景之一。花旗估算，当前每月回购交易中已有约5%以代币化形式完成。

Broadridge公布的生产数据显示，其分布式账本回购平台在7月处理了8万亿美元交易量，日均规模达3650亿美元。该平台允许企业在不替换原有系统的基础上，实现链上结算与抵押品流转。

DTCC推进美国国债代币化服务

存管信托与清算公司（DTCC）计划于2026年10月推出代币化美国国债服务。该服务将使存放在其系统的合格证券以数字代币形式存在，同时保留原有的所有权结构与投资者保护机制。

DTCC已于7月15日启动项目生产阶段，参与方包括贝莱德、高盛、摩根大通、Citadel Securities、Circle、纳斯达克、CME集团及道富投资管理等30多家机构。测试涵盖回购、质押、证券借贷、股票结算与中央对手方保证金流程。

该项目已获得美国证券交易委员会（SEC）的不行动函批准，适用于美国国库券、票据、债券以及罗素1000指数成分股和主要指数ETF。

构建全天候抵押品流动体系

花旗强调，代币化的核心优势在于打破传统市场运作时间限制。全球衍生品与数字资产市场常在本地银行关闭后仍持续运行，迫使机构提前准备超额抵押品或维持高流动性缓冲。

代币化可实现接近每周7天、每天24小时的资产调动能力，减少对预存资金的依赖。实时保证金处理与跨时区国债流动已在部分场景中验证可行性。

与此同时，DTCC正在开发“抵押品AppChain”平台，旨在为市场各方提供统一基础设施。该平台将支持自动资格审核、估值、保证金计算与结算流程，并计划与Chainlink合作实现跨链互操作。

预计“抵押品AppChain”将于2026年第四季度投入生产。此外，Aave亦在Avalanche网络上探索机构级代币化资产质押市场，允许用户借入USDT而不卖出底层资产。

尽管法律框架、遗留系统整合与内部风控仍是主要障碍，但花旗指出，金融机构正逐步将代币化抵押品纳入实际的资金管理、保证金与结算流程中，进入从观望转向实践的新阶段。