比特币估值指标重返年均线之上，长期看涨逻辑持续强化

CryptoQuant分析师Trdaer_Gemini重申对比特币的长期看涨立场，其核心判断基于MVRV Z-Score（市值与已实现市值比率Z值）稳定运行在365日移动平均线之上。这一技术信号被视作衡量市场估值健康度的重要指标，当前表现虽尚未扭转整体下行趋势，但已展现出修复迹象。

支撑位有效是看涨逻辑的前提

分析师强调，只要比特币的MVRV Z-Score维持在年度均线以上，其看涨预期依然成立。虽然该指标目前仍低于零轴，且年度平均值呈下降趋势，但关键在于是否守住支撑位。一旦出现决定性跌破并无法收复，将对现有看涨框架构成实质性挑战。

值得注意的是，当前数据表明，尽管短期反弹已突破均值，但整体估值水平仍未摆脱历史低位区间。这意味着市场情绪仍在修复过程中，尚未形成全面反转的共识。

历史规律提供参考：守住支撑即保留牛市结构

Trdaer_Gemini援引历史数据显示，当MVRV Z-Score成功穿越并站稳于年度均线上方时，往往预示着阶段性看涨格局的延续。即使伴随后续价格回调，只要支撑位未被有效击穿，市场结构仍可视为完整。

这说明，投资者应更关注“支撑位的稳定性”，而非对每一次价格波动的过度反应。真正威胁看涨观点的并非小幅回调，而是持续性的指标走弱与失守。

MVRV指标通过比较市场资本化与已实现资本化来评估相对估值。其中，已实现资本化基于链上交易发生时的价格，反映网络的平均成本基础。因此，该指标的负值并不等同于资产被低估或所有持有者处于亏损状态，其真正价值在于揭示当前估值相对于长期趋势的位置关系。

支撑失效或预示估值结构弱化

若MVRV Z-Score出现决定性下破年度均线且未能重新站回，可能意味着市场整体估值体系正在松动。这种情形超越了普通回调范畴，暗示潜在的结构性调整风险。

然而，分析师并未设定具体数值阈值或时间窗口，因此判断“暂时疲软”与“趋势恶化”主要依赖定性分析。同时，该模型未提供明确的价格目标或上涨周期预测，其结论完全建立在支撑位能否持续有效的前提之上。

综上所述，365日移动平均线已成为区分“可控波动”与“深层估值破裂”的关键分水岭，成为观察比特币长期前景的重要观测点。