USDC成欧盟首个被认定为“重要”的稳定币，监管权移交EBA

欧洲银行业管理局（EBA）依据《加密资产市场法规》（MiCA），首次将Circle发行的USDC认定为欧盟首个‘重要’电子货币代币。这一决定标志着其监管核心从法国审慎监管与解决管理局（ACPR）转移至EBA，将于11月12日正式生效。

监管权移交：从国家到欧盟层面

根据MiCA框架，只有在规模、交易活跃度及对金融体系潜在影响达到一定水平时，代币才可被列为‘重要’。目前共有45种电子货币代币完成通知，USDC是首例获此认定者。作为首批获得欧盟授权的主要稳定币之一，USDC和EURC已通过Circle在法国取得电子货币机构牌照。

“重要”代币意味着什么？

被归类为‘重要’后，USDC将接受更严格的审慎监管。EBA将直接负责其自有资本、储备资产配置、流动性管理以及恢复与赎回计划等关键领域。而ACPR则继续保留对治理结构、外包安排、合格持股比例、利益冲突处理及适当性评估等方面的监管职责。

其中最显著的变化在于储备管理要求。按照新规则，‘重要’代币发行方必须将至少60%的官方货币储备存入信贷机构存款，高于标准框架下的30%下限。这一规定恰逢Circle此前向欧盟委员会提交意见，反对强制银行敞口，认为可能加剧信用风险与对手方集中问题。

储备规则为何成为焦点？

截至10月5日，USDC总储备约743亿美元，流通量为741亿美元。当前储备构成包括银行存款、短期美国国债及隔夜回购协议。Circle主张采用更灵活的流动性标准，而非僵化的存款比例，以避免因分散持有大量银行账户带来的操作复杂性和风险集中。

这一分歧也反映在行业态度上。Tether首席执行官Paolo Ardoino曾公开表示，公司未申请MiCA授权，部分原因正是对银行存款要求的担忧。与此同时，EBA近期亦呼吁对部分储备规则进行审查，强调在控制风险的同时保持政策灵活性。

跨境监管如何协调？

USDC采用双实体发行模式：欧盟侧由Circle Internet Financial Europe SAS运营，美国侧则由Circle Internet Financial LLC负责。为应对这种跨大西洋结构，EBA已与纽约州金融服务部签署谅解备忘录，强化信息共享与监管协作机制。

随着稳定币在全球范围内形成统一流动性网络，监管机构正愈发关注多发行方架构是否能在市场动荡中保障欧盟境内用户及时赎回权益。

USDC的优势是否明显？

尽管‘重要’地位不等于监管优待，但这一分类使USDC在欧洲市场具备显著合规优势。相较之下，Tether的USDT尚未进入MiCA授权体系，导致欧洲交易所和金融机构在选择可提供服务的稳定币时面临合规压力。

虽然全球范围来看USDT仍具更大体量与流动性，但MiCA正在重塑欧洲市场的准入逻辑——监管资格正与市值、流通性并列，成为关键竞争力。此次认定表明，欧盟已开始将大型稳定币视为具有系统重要性的金融基础设施，而非单纯的加密产品。