企业比特币采购或迎加速期，2026至2027年成关键窗口

分析师指出，若加密货币市场出现明显回暖，企业增持比特币的步伐或将在2026年底至2027年间显著加快。然而，投资者对相关公司资本配置策略的评估将更加审慎。

企业购币节奏放缓，融资溢价退潮成主因

根据Bitwise研究主管Ryan Rasmussen提供的数据，第三季度上市公司比特币持仓净增长明显放缓。Strategy公司在该季度仅新增1,666枚BTC，远低于第二季度的83,901枚。同期，其他上市企业净增持量为5,617枚，相较上一季度的45,725枚大幅下滑。

Rasmussen表示，此前依赖股票溢价融资以获取比特币的模式已难以为继。当公司发行新股所获溢价趋于消失，其融资成本上升，使得通过资本市场筹集资金购买比特币的吸引力减弱。

成熟企业更受青睐，新玩家或待时机成熟

随着部分小型企业在溢价蒸发后出售全部比特币以偿还债务或回报股东，第三季度比特币国库数量有所减少。Rasmussen指出，这反映出早期参与者在市场回调中面临压力。

Bitfinex衍生品主管Jag Kooner认为，未来资金将优先流向具备规模、流动性及良好业绩记录的成熟企业。“初期资金不会广泛扩散，而是集中在那些有清晰融资结构和稳定运营能力的公司。”

他补充称，只有在市场反弹充分展开、股价溢价重新建立之后，才可能出现新一轮上市企业入局浪潮。而这一时机本身，也可能预示着周期进入后期阶段。

ETF需求或独立支撑市场复苏

尽管企业采购可能暂缓，但比特币ETF仍可能成为推动价格回升的关键力量。数据显示，第三季度美国现货比特币ETF实现高达64亿美元的净流入。

Rasmussen强调：“企业采购只是需求来源之一，并非唯一驱动力。”

Kooner则提醒，部分资金流入来自基差交易，这类活动具有短期性，一旦宏观环境变化，可能迅速撤出。若缺乏企业长期持有者作为稳定买单，市场将更易受外部因素影响。

近期数据显示，美国现货比特币ETF连续第二周录得净赎回，上周流出约2.29亿美元，表明需求存在波动风险。