比特币ETF持仓分化：财富机构增持，对冲基金撤离

在已提交2025年第三季度13F报告的20大比特币ETF持有者中，有13家选择增持。其中，SigFig Wealth Management在9月底新增了价值7390万美元的贝莱德iShares Bitcoin Trust（IBIT）份额，其持仓从六月的零水平跃升至当前规模。

早期文件揭示机构行为分化

根据Galaxy Research的数据，自2025年9月至2026年6月期间，九家对冲基金及交易台合计撤出68,000枚比特币，而财富管理平台和国家主权基金则同步增持。这一趋势表明，市场资金正从短期交易型机构流向长期配置型主体。

截至目前，仍有20家最大持有者尚未提交13F报告，其所持比特币等值资产约为154,000枚，占已披露总量的一半。这些机构最迟需于11月16日前完成申报。

谁在增持？财富管理与主权基金成主力

数据显示，截至9月底，已有773家资产管理机构披露其在美国现货比特币ETF中的持仓，合计持有约23,300枚BTC。其中，最大的单一持有者为SigFig Wealth Management，其资金主要来自富国银行、Citizens、桑坦德银行及瑞银等大型金融机构的零售账户。

Galaxy全球研究主管Alex Thorn指出，这类机构的买入行为具有明显的长期配置特征，而非短期套利操作。这种结构性转变被视为比特币熊市可能结束的重要信号之一。

谁在撤离？对冲基金转向基差套利

在2025年9月底至2026年6月期间，机构通过ETF持有的比特币总量下降了14%。包括Millennium Management、Brevan Howard和高盛在内的九家多策略基金是主要减持方。

这些机构此前普遍利用比特币ETF头寸对冲芝加哥商品交易所（CME）期货空单，以获取现货与期货之间的溢价收益。然而，随着溢价收窄至略高于美国国债收益率，该策略吸引力下降，导致部分资金退出。

未来趋势取决于11月16日前的披露

目前，摩根士丹利、贝莱德、Jane Street、高盛和Millennium等关键机构仍未提交最新持仓数据。若最终披露显示总持仓低于7月13日的122万枚低点，则可能动摇当前乐观判断。

为恢复至六月水平，剩余报告需补充约284,000枚比特币。Thorn在社交平台表示：“观察第三季度趋势是否延续，将非常关键。”

此外，尽管10月以来出现小幅净流出，但Farside数据显示，7月至9月间相关基金累计吸纳64亿美元资金，显示出较强的资金承接能力。