USDC季度财报解析：储备收益增长乏力，Coinbase分得超3亿

根据Circle向美国证券交易委员会（SEC）提交的第二季度财报，该公司在本季度实现持续经营净利润4820万美元。其中，与Coinbase相关的分销成本高达3.246亿美元，占总支出的近八成。其余成本涵盖其他合作伙伴、交易费用及运营开支。

每100美元的流向拆解

将100美元按比例分配如下：46.30美元用于与Coinbase相关的分销支出，12.50美元为其他分销与交易成本，36.30美元计入运营费用（含员工、技术及行政），最终实现约6.90美元的净收入。

为何储备资金不归Circle自由支配？

USDC背后的资产存放在独立于运营资金的储备基金中，主要配置为短期美国国债和隔夜回购协议。这些资产虽产生利息，但归属权属于发行方，持有者无权主张利息回报。欧洲经济区外用户明确不享有储备收益，而该区域权益另有约定。

这一机制意味着：用户兑换的美元进入储备池 → 资产投资于低风险金融工具 → 利息归Circle所有 → 收益用于支付合作方费用 → 平台可自行决定是否发放奖励给持币者。

更多稳定币，更薄的收益

尽管本季度平均流通的USDC较去年同期增长约25%，但储备收益仅上升5%。利率下行导致收益率下降0.66个百分点。虽然储备利息总额增加1.474亿美元，但因利率下滑损失1.139亿美元，整体收益承压。

值得注意的是，在扣除分销与交易成本后，公司收入同比增长约15%，显示出在规模扩张下仍具备一定的盈利能力。

Coinbase的分成逻辑

Coinbase的收入来源包括两部分：一是基于其平台上持有的USDC所产生的收益分成；二是对非平台持有部分的剩余收益再分配的一半。这解释了为何交易所高度关注用户账户中的稳定币余额，即便未发生实际交易也能产生收入。

需特别注意：Coinbase的收入与Circle的储备收益本质上是同一笔资金的不同账目体现，两者相加会造成重复计算。

你真正能拿到的收益是什么？

任何奖励均来自平台激励计划，而非储备金。以Coinbase为例，其奖励属于自筹资金的忠诚度项目，利率依地区和账户类型而异，并设有资格门槛，且保留随时调整或终止的权利。若将USDC转移至其他钱包，通常视为退出计划。

举例说明：假设本金1000美元，年化收益4%（即40美元），但每年需支付120美元会员费，则税前实际亏损80美元。真实情况取决于具体费率、余额结构及其他附加福利。

使用USDC也需承担额外成本

通过稳定币进行支付时，商家需面对处理、筛查、转换和结算等多重费用。例如Stripe支持稳定币支付，但收款方最终到账金额会因平台抽成而减少，时间与成本均需综合考量。

Circle将于11月4日发布第三季度财报，届时将披露最新流通量数据、储备收益率及合作伙伴分配详情。

本文内容仅供参考，不构成财务或投资建议。