Coinbase三季度净利反弹但收入下滑，预测市场年化破2亿

Coinbase最新发布的第三季度财报显示，尽管总收入同比下降35%至12.2亿美元，但公司净利润实现强劲反弹，达到7.19亿美元，结束连续三个季度亏损。这一盈利回升主要来自未实现加密资产投资收益，若剔除相关项目，非公认会计准则净利润为7800万美元。

核心财务表现：收入承压，利润修复

与去年同期18.7亿美元的收入相比，本季度交易活动疲软导致收入明显下滑。其中，交易收入同比减少44%至5.9亿美元，订阅及服务收入下降20%至5.7亿美元。不过，环比增长3%，占总净收入比重达49%。

调整后EBITDA为3.33亿美元，较上一季度增长60%，连续15个季度保持正向水平。但与2025年同期相比，调整后利润下降58%，营业利润从4.81亿美元降至6200万美元，反映出宏观环境对核心业务的持续影响。

预测市场成新增长引擎

本季度最大亮点是预测市场业务的爆发式增长。该板块年化收入已突破2亿美元，季度复合增长率高达82%，日均活跃用户数环比增长超60%。这一业务独立于传统加密货币价格波动，成为平台新的收入来源。

CEO Brian Armstrong表示：“预测市场是公司历史上增长最快的产品之一。”其在体育赛事淡季仍能维持用户参与度，有效支撑平台活跃度。首席财务官Alesia Haas指出，该业务具备低相关性特征，有助于分散收入结构风险。

市场份额与资产持有双提升

尽管交易量整体下滑，Coinbase在全球加密货币交易量中的份额升至10.7%，连续第四季度实现增长。这得益于现货与衍生品市场的扩张，过去两年间衍生品交易量复合年增长率达179%。

平台持有的加密资产占比回升至12.5%。稳定币USDC的平均持有量达220亿美元，同比增长49%，约占季度平均市值的30%。公司已连续14个季度刷新该数据纪录。

付费订阅“Coinbase One”用户数再创新高，同比增长24%。数据显示，该类用户人均收入为普通用户的3.5倍，账户余额为4.2倍，平均每日贷款余额同比增长74%。

Base链拓展代币化资产新场景

Coinbase正加速布局非交易型业务。自8月上线以来，其在Base网络上的代币化股票累计交易量已突破10亿美元。首批产品涵盖苹果、英伟达、Meta和Alphabet等科技巨头。

9月新增亚马逊、微软、特斯拉等六只股票代币，目前仅限美国以外合格投资者参与。这些代币不仅支持交易，还衍生出借贷功能。例如，Morpho已为五款资产建立基于USDC的借贷市场，允许持有者以代币化股权作为抵押获取流动性。