代币化抵押品加速融入主流融资，托管与结算基础设施面临新挑战

欧洲期货交易所清算所（Eurex Clearing）宣布将原生数字证券纳入其现有清算与保证金体系，标志着代币化抵押品正式进入主流融资生态。此举旨在实现传统金融工具与区块链资产在统一框架下的无缝衔接。

代币化抵押品纳入清算体系

Eurex Clearing在11月2日发布的公告中指出，其目标是在现有的清算规则、风险模型和操作流程内整合数字证券。该方案允许包括欧洲稳定机制发行的证券在内的数字工具进入回购交易的GC池板块，并通过其清算系统进行处理，具备作为保证金抵押品的资格。

这些数字证券将可被纳入欧洲中央银行（ECB）的GC池篮子，从而接入成熟的回购市场。这一设计确保了流动性不因技术形式变化而割裂，维持了传统与数字市场的协同运作。

托管保护需贯穿结算全过程

Zodia Custody首席执行官Richard Clark强调，代币化资产的价值取决于其在整个结算周期中的独立隔离状态。他指出：“若机构在结算前释放抵押品，等于放弃了本应由托管提供的风险防护。”

为应对全天候流动需求，Zodia通过其机构级结算网络Interchange提供支持，实现跨平台交易、借贷及抵押品管理，同时保持资产在托管钱包中的持续隔离。其系统还具备自动净额结算与多方协作功能，满足复杂融资场景。

法国兴业银行落地首笔代币化国债交易

法国兴业银行于11月2日宣布，在Canton平台上完成一笔价值1000万美元的代币化美国国债交易。该资产由存管信托和清算公司（DTCC）的代币化服务生成，权益已上链并集成至银行内部后台与抵押品管理系统。

此次交易是继2025年11月完成首笔代币化债券发行、2026年5月被任命为Canton网络超级验证人后的又一关键进展。该行全球Prime Services负责人Salim Nemouchi表示，此举打通了代币化证券与实际融资市场的连接路径。

监管层聚焦违约情境下的资产控制权

英格兰银行近期发布的咨询文件提出，代币化抵押品应纳入现有中央对手方（CCP）监管框架，而非设立独立制度。其重点涵盖流动性管理、估值机制、结算最终性、运营韧性以及保障措施。

文件特别区分了合同层面的结算完成与法律层面的破产保护——即是否能防止资产被撤销转让。而在欧盟，欧洲证券和市场管理局（ESMA）正在评估清算所在成员违约时能否及时访问、转移并变现代币化资产。公众意见征集截止日期为2027年1月15日，初步评估将在第一季度展开。