Anthropic IPO首日可抛售股份占比达38.3%，市场关注流通压力

根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的修订注册文件，Anthropic计划以每股70至78美元的价格发行8.25亿股A类普通股，若成功上市，其首日最大可抛售股份比例高达38.3%，对应约3.16亿股。

首日可抛售规模与锁定期例外

在总计约155亿股受限股份中，非创始人、高管及顾问等持有的股票可自上市首日起释放最高10%的份额。该例外机制覆盖的股份上限为3.16亿股，虽占公开发行总量近四成，但仅为理论最大值，实际交易量将受市场情绪与承销商策略影响。

首日后，随着锁定期陆续到期，最多还将有33亿股进入可流通状态。加上首日数量，合计约36亿股可能进入二级市场。此外，主承销商高盛与摩根士丹利保有提前解除限制的权力，进一步增加流动性不确定性。

特殊股份安排与再销售限制

除公开募股外，Anthropic还向谷歌等七家科技企业发行总价值2600亿美元的N类普通股，价格与IPO一致。此类股份虽无锁定期约束，但属于未注册受限证券，须完成注册或满足豁免条件后方可转售。

相关股份在符合条件转让后将转换为A类股。股东可要求对公司合计最多8.39亿股股份进行注册，谷歌亦拥有独立注册权利。公司提醒，此类潜在出售行为或引发市场对股价下行的压力。

稀释效应与股权结构设计

基于74美元发行价计算，发行完成后每股调整后有形资产净值为8.21美元，两者差额65.79美元构成账面价值稀释额。这反映新股定价与净资产之间的差异，并不直接导致股价下跌。

现有股东每股账面价值则提升6.31美元。部分董事及机构表示有意认购最高3.03亿美元的A类股，但该意向不具备法律约束力，最终分配由承销商决定。

本次IPO中，每份A类股享有一票表决权。而由联合创始人设立的法团持有F类股，虽无经济收益权，却掌握普通事项50.1%的投票权；长期利益信托持有的T类股则具备选举董事会多数成员的权利。

普通股东锁定期将于上市后第180天或2027年第一季度财报发布后的第二个完整交易日结束，以较早者为准。创始人及持股超0.5%的股东锁定期最长可达365天，基准日期设定为2027年第三季度财报发布日或上市后第365日。