Nebius营收飙升571%股价却跌近12%，扩张压力引发市场担忧

Nebius Group（NASDAQ: NBIS）在2023年第三季度实现营收9.808亿美元，较去年同期的1.461亿美元大幅增长571%，超出华尔街预期约9.08亿美元。这一强劲表现主要由其人工智能云服务驱动，该业务贡献了总营收的99%以上。

AI云需求爆发推高营收增速

公司报告称，其AI云服务收入达9.738亿美元，同比增幅高达643%。截至9月底，年化营收运行率已达到64亿美元，相较6月的30亿美元实现翻倍增长，反映出客户订单快速落地和业务扩张势头。

值得注意的是，约3.25亿美元的季度收入来自非经常性安排，即在第三方设施上部署技术的项目，这类收入虽提升短期数据表现，但不完全代表持续性的云服务消费收入。

为何业绩亮眼股价反而下跌？

尽管财务数据强劲，11月12日盘前交易中，Nebius股价仍下跌近12%。原因在于管理层宣布部分原定于2026年上线的第三方计算资源将推迟至2027年上半年。

基于此，公司已将2026年营收预期调整至此前预测区间（30亿至34亿美元）的中下部水平。同时，年化营收运行率突破70亿美元的目标也从12月延后至2月。

此外，2026年资本支出预测从200亿至250亿美元上调至约270亿美元，进一步加剧投资者对现金流压力的担忧。

融资策略与行业挑战并存

Nebius预计，客户预付款及资产支持融资将覆盖2027年约75%至85%的资本支出需求。这一模式延续了英伟达此前向公司注资20亿美元的路径，为扩张提供部分资金支持。

然而，整个AI基础设施行业正面临严峻考验。竞争对手CoreWeave近期也录得168%的营收增长，但其债务负担和借贷成本仍在上升。

随着长期合同能否快速转化为稳定收入成为关键问题，市场对“AI基础设施融资可持续性”的讨论日益激烈。

公司表示，预计2027年营收可达120亿至130亿美元，资本支出将攀升至400亿至450亿美元，凸显出高速扩张下的巨大资金需求。