IMF发布稳定币风险监管原则 不囿于既有法规

稳定币监管格局呈现分化态势

国际货币基金组织近期发布对稳定币领域的综合分析报告，评估现有全球监管体系应对相关挑战的有效性。在周四发布的《理解稳定币》简报中，该组织考察了美国、英国、日本及欧盟等主要经济体构建稳定币监管框架的实践路径。

监管差异与风险警示

报告指出新兴监管措施或有助于缓解宏观金融稳定性风险，但同时发现当前环境存在监管方式与发行结构各异的失衡现象。该组织通过社交媒体平台强调，稳定币在拓展金融服务渠道和推动创新的同时，也可能引发货币替代效应和市场波动，加强监管领域的国际合作至关重要。基金组织正与国际清算银行等机构协作弥合监管缺口，完善监督体系。

市场效率与跨境协调难题

针对稳定币扩张是否导致市场效率低下的疑问，报告指出不同区块链和交易所涌现的新稳定币可能因互操作性缺失引发效率问题。这种增长在不同监管框架和交易壁垒作用下，或将加剧国家间的市场割裂。报告强调虽然监管能帮助当局应对特定风险，但强有力的宏观政策与健全制度才是首要防线，国际协调仍是解决这些问题的关键。

储备资产构成与市场格局

数据显示市值最大的两种稳定币USDT和USDC主要依托短期美国国债、国债抵押逆回购和银行存款作为支撑。其中USDC约40%储备为短期美债，USDT的占比高达75%，后者还持有5%的比特币储备。目前全球绝大多数稳定币锚定美元，少数发行方提供欧元等货币计价的品种，截至12月全市场规模已突破3000亿美元。

美欧监管路径分化

自美国总统签署《GENIUS法案》后，美国监管机构正逐步建立支付稳定币综合框架。该法案实施严格准备金要求，禁止生息型稳定币，并将发行商正式纳入金融体系。区块链审计机构CertiK最新报告显示，美国新监管模式正在重塑全球流动性格局，与欧盟《加密资产市场法规》形成结构性分化，实际形成各自独立的稳定币流动性池。

尽管美国数字资产市场在2025年进入监管明晰新阶段，但报告警告这种发展加深了与欧盟体系的分歧。CertiK预计稳定币流动性将按司法管辖区高度分割，可能引发新型跨境结算问题及区域套利现象。欧盟MiCA法规虽遵循美式全额兑付与禁止收益原则，但因要求发行方将大部分储备存放于欧盟银行体系，引发银行业风险集中的质疑。业内人士警示这种结构在部分准备金制度下可能导致系统性风险。