[分析] 从投机工具到全球金融基础设施——稳定币正在超越Visa

稳定币已越过“不可逆转的临界点”

曾被视为规避加密货币市场波动性工具的稳定币，如今已超越单纯的交易筹码，正成为互联网经济的新型基础货币。根据币安研究院近期发布的《稳定币业务》报告，截至2025年10月，稳定币总市值突破3000亿美元，日交易量逼近3.1万亿美元，已超越全球支付巨头Visa。这一规模仅次于达7.3万亿美元的美国自动清算系统，位居全球第二大交易体量，表明稳定币已成为实质性的全球金融基础设施。

实用需求压倒投机交易：88%用户未参与交易

过去稳定币主要承担加密货币投资保证金功能，如今其用途已发生根本性转变。币安研究院分析师Joshua Wong分析指出，币安月活跃用户中仅12%专注于交易，其余88%用户将平台用于支付、兑换、赚取利息等非投机性用途。这一关键指标显示稳定币的实用性已超越投机需求，意味着其正从单纯的投资资产蜕变为数字经济的必备货币。

基础设施争夺战启幕：巨头竞逐四层业务栈

随着市场爆发式增长，全球企业正围绕“稳定币四层业务栈”——发行方、网络层、基础设施提供商、消费应用展开激烈角逐。报告指出，主要参与者正在突破自身领域尝试垂直整合。Tether与Circle分别通过自建支付网络Plasma和Arc扩张影响力。传统金融科技公司亦强势进军，Stripe以11亿美元收购稳定币基础设施企业Bridge抢占市场，Coinbase也正以约20亿美元推进对BVNK的收购以扩展支付基础设施。这不仅是服务范围的扩展，更是争夺集下一代Visa、SWIFT和货币市场基金功能于一体的巨型金融平台主导权。

B2B支付激增50倍：企业金融新常态

企业间交易支付市场的爆发式增长尤为瞩目。截至2025年，稳定币支付规模突破100亿美元，其中B2B支付规模较2023年1月暴涨超50倍，占据总交易量约63%。会计师事务所EY调查显示，62%受访企业已在跨境供应链货款结算中使用稳定币，53%企业将其用于跨境企业间收款。这印证稳定币不再仅是个人投资者的专属工具，更已成为企业降本增效的必备金融基础设施。

监管分化：数字现金与生息资产的分水岭

稳定币的结构性进化正引发监管体系分化。市场逐渐划分为不作利息支付的“支付型稳定币”与以国债等为抵押提供收益的“生息美元”。由于部分稳定币以100%美国国债作为储备金，市场担忧其可能吸收银行存款进而威胁传统银行的信贷创造能力。对此，《GENIUS法案》等监管方案正构建双轨策略：将支付型代币归类为数字现金，生息代币则按证券管理。这将成为未来十年金融监管的核心议题。

AI时代的基础货币：迈向4万亿美元市场

报告最后预测人工智能时代将成为稳定币的新催化剂。在无需人工干预的“智能体经济”中，稳定币将承担基础货币职能。实际数据佐证了这一趋势：采用网络标准HTTP 402代码的支付协议x402在2025年第三季度后日交易量突破75万笔，证实AI智能体间的小额支付需求确实存在。稳定币正在演进为比Visa更快捷、比SWIFT更经济、全球可访问的24小时资金市场，以及AI经济层的金融基础设施。花旗集团预测至2030年，稳定币市场规模最高将达4万亿美元。考虑到当前基础设施的扩张速度，业内有观点认为这一预测仍显保守。