迈克尔·塞勒称即便比特币跌至1美元，策略亦无清算风险

迈克尔·赛勒重申，即使比特币价格极端下跌至1美元，战略公司也不会面临强制清算的风险。据赛勒表示，公司的资产负债表经过精心设计，旨在避免保证金追缴机制，而这种机制通常在市场深度回调期间对使用杠杆的加密货币投资者造成毁灭性打击。他的此番言论发表之际，比特币价格正接近战略公司的平均购入成本，这重新引发了市场参与者对大企业持有者可能被迫抛售的担忧。

为何战略公司不会被迫清算

赛勒强调，战略公司的比特币敞口与杠杆交易头寸或抵押加密货币贷款存在根本不同。公司目前持有712,647枚比特币，且这些比特币均未用作抵押品。由于持有的比特币完全无负担，价格下跌不会触发自动清算机制。其不存在与比特币市场价格挂钩的保证金门槛、贷款价值比要求或抵押品维持条款。

此外，战略公司82亿美元的未偿债务主要由无担保可转换票据构成，到期期限较长，分布于2027年至2032年。即使是在漫长的熊市中，债权人也无权基于短期市场波动强制要求出售资产。

为进一步增强财务韧性，公司还维持着22.5亿美元的现金储备，专门用于支付其优先股相关的利息和股息义务。即使比特币价格长期低迷，这一现金缓冲也为公司提供了充足的运营空间。

当前持仓接近盈亏平衡

截至2026年2月1日，在近期市场抛售之后，战略公司的比特币持仓略高于盈亏平衡点。公司的平均成本基础估计约为每枚比特币76,038美元，而比特币交易价格接近78,800美元，这意味着其投资组合的浮盈约为2%。尽管这一接近盈亏平衡的状态引起了关注，但它并未改变公司在结构上对强制清算的免疫力。

与使用杠杆的对冲基金或散户交易者不同，战略公司不会面临由价格阈值驱动的连锁清算。任何出售比特币的决定都将是自主的，而非机械性强制执行。

长期战略重于短期价格

赛勒的言论强化了一贯的主张：战略公司定位为长期比特币持有者，而非杠杆市场参与者。其资本结构旨在承受极端波动，而不会触发强制资产出售，即使在足以消灭大多数杠杆实体的情况下也是如此。

尽管市场状况可能继续影响公司的未实现损益，但由于不存在保证金风险，战略公司的比特币核心论点在短期价格波动中依然保持不变。

在比特币经历当前回调阶段之际，赛勒的立场凸显了市场中的一个关键区别：当杠杆因素被移除时，单纯的价格波动并不等同于清算风险。