100亿港元代币化债券“常态化”……香港将于今年建成专用发行结算数字资产平台

香港将建立今年专用数字资产平台以发行和结算“代币化债券”，将代币化从试点水平提升为核心市场基础设施。同时推进稳定币许可和交易/托管业务监管完善，强化其“监管型数字资产枢纽”战略。

香港财政司司长陈茂波在2026-2027财政年度预算案演说中宣布，香港金融管理局旗下的CMU OmniClear Holdings将于今年建立新的数字资产平台。该平台旨在支持代币化债券的发行和结算（即后期处理），并计划在未来扩展至其他数字资产。

陈茂波表示，该系统也将与区域内其他代币化平台连接，并“逐步扩展”至其他数字资产，以巩固香港在数字资产发展中的角色。此举明确显示出将代币化债券结算纳入金管局后期处理基础设施的意图，旨在超越个别交易试点，整合入市场系统。

香港已多次进行政府债券代币化。陈茂波说明，政府在2025年第四季度发行了第三批代币化债券，规模达100亿港元。政府也重申将“定期”发行代币化债券。

此次预算案中另一引人注目的重点是稳定币监管。陈茂波表示计划在3月发放首批与法币挂钩的稳定币许可证，预计初期获批数量有限。他补充说，政府将继续支持获许可的发行商在“合规与风险控制”框架内探索实际应用场景。

此前，金管局总裁余伟文也曾于2月2日提及，正准备在3月颁发首批稳定币发行人许可证。余总裁表示，审查过程将重点关注应用场景、风险管理、反洗钱控制以及储备资产（抵押品）结构等方面。市场观测认为，初期许可很可能以“少而精”的方式启动，先建立信任，再逐步扩大。

香港的监管完善不仅限于稳定币，还将扩展至数字资产整体。陈茂波宣布将引入一项法案，为提供数字资产“交易”及“托管”服务的机构建立许可证制度。这被解读为旨在建立一套不仅规范交易基础设施，也涵盖保管服务的体系，以扩大传统市场的范畴。

在税收方面，则强调了与国际标准的协调。陈茂波表示将修订《税务条例》，以符合经合组织的“加密货币资产报告框架”。在全球各国加强加密货币相关税收透明度标准的趋势下，此举意味着香港也正朝着建立符合全球标准的信息报告体系迈进。

此次基础设施建设也与香港当局近期的“提升流动性”方针相呼应。2月11日，香港证监会允许持牌经纪商提供数字资产保证金交易，并为专业投资者参与加密货币永续合约产品提供了框架。当局强调在提升流动性的同时，会保持风险控制。

最终，2026-2027年度预算案中提出的代币化债券平台，可视为将“产品（代币化债券）→ 结算及后期处理基础设施 → 监管（稳定币、交易、托管、税收）”串联成一个整体，试图将香港数字资产市场引入传统金融核心的尝试。未来的关注点在于代币化债券的定期发行和稳定币许可实际能在多大程度上促进市场参与，以及区域内平台连接能在多大程度上提升香港的竞争力。

代币化债券从“实验”走向“基础设施”…现在，能读懂结构的投资者将获胜

香港通过专用数字资产平台整合代币化债券的发行与结算，并同时完善稳定币许可、交易/托管牌照及税收报告，这是一个信号，表明其正以“传统金融基础设施”的语言，而非“币圈”的语言，来重塑数字资产。

现阶段，投资者需要的不是简单地追逐利好消息，而是解读监管与结算基础设施将如何改变流动性及风险的能力。

代币化债券的定期发行、有限制的稳定币许可、交易及托管业务的法制化，意味着市场将确立“参与资格与规则”。

越是这种时候，越需要能够分辨：何种结构能建立信任；何种代币经济模型会增加抛压；以及链上指标如何揭示资金流向。唯有如此，才能避免机会转变为风险的时刻。