甲骨文（ORCL）财报前瞻：云业务飙升与债务隐忧并存

核心要点

分析师预计，甲骨文第三季度每股收益将达到1.70美元（年增长15.6%），营收将达到169.2亿美元，同比增长约20%。上季度，得益于与OpenAI价值3000亿美元的巨额合作协议，甲骨文云基础设施业务实现了惊人的68%增长。在2026财年上半年，公司的债务和租赁义务合计增加了230亿美元；股票回购计划已基本停止。第二季度剩余履约义务飙升至5230亿美元，增长438%，表明未来的合同收入前景强劲。自今年初以来，甲骨文股价已下跌22%，并从去年9月的高点暴跌了56%。

融资挑战

然而，构建这一云基础设施所需的资金投入巨大且增长迅速。在2026财年的前两个季度，甲骨文的债务和租赁负债合计增加了230亿美元。自由现金流已转为负值（约-100亿美元），而资本投资则达到约120亿美元。股票回购活动基本停止，公司的股息支付现在实际上是通过额外借款来融资的。上个月，甲骨文宣布计划在2026年通过股权和债务相结合的方式筹集450亿至500亿美元。

随着市场参与者评估其在人工智能基础设施领域保持竞争力所需的投资规模，甲骨文股价年初至今下跌了22%，较2025年9月的高点下跌了56%。

分析师观点

RBC Capital 的 Rishi Jaluria 维持“持有”评级，但将其目标价从195美元下调至160美元。他强调了市场对甲骨文依赖OpenAI的担忧，并指出Anthropic正在企业市场建立更强的存在感。他还提到，甲骨文主要的Stargate融资合作伙伴Blue Owl出于杠杆考虑，拒绝为密歇根州一个1吉瓦的设施提供资金。

Piper Sandler 的 Billy Fitzsimmons 持更乐观的态度，维持“买入”评级，目标价为240美元。他认为，目前的市场定价几乎没有体现甲骨文潜在的人工智能收入流的价值。

总体而言，华尔街基于25个买入评级和6个持有评级，维持“强烈买入”的共识。共识目标价为263.86美元，意味着较当前水平有约74%的上行潜力。期权市场参与者预计，财报发布后股价将向任一方向波动11.15%。这一预期实际上低于甲骨文过去四个季度财报后14.39%的平均波动幅度。