三星证券将Naver目标股价下调至26万韩元……投资负担引担忧

三星证券下调Naver目标股价至26万韩元

三星证券于16日将Naver的目标股价从33万韩元下调至26万韩元。该机构认为，尽管电商业务增长迅速，但曾被寄予厚望的新增长动力业务进展不及预期，同时成本负担也在加大。

据三星证券预测，Naver今年第一季度的电商销售额预计将同比增长38%。得益于去年手续费上调的持续影响，其营收规模增长势头显著。但营业利润预计仅增长6.6%，低于市场普遍预期。这主要受到员工年薪上涨导致人力成本增加，以及因扩大图形处理器采购而推高基础设施费用的影响。

中长期增长动力面临不确定性

问题不仅在于短期业绩，更在于中长期增长动力的不确定性。三星证券指出，Naver的区块链业务因制度完善延迟与企业合并审查推迟而进展缓慢。数字资产基本法的立法进程滞后，加之公平交易委员会对Dunamu企业合并的审查推迟，导致业务推进时间表存在变数。此外，围绕虚拟资产交易所大股东持股比例限制问题，国会与金融当局的意见分歧尚未缩小，Dunamu合并本身的风险也随之增加。

下半年成本压力或将持续

下半年之后，成本上升因素亦不容忽视。若面向Plus Store会员的无限制配送与退货服务启动，营销费用可能进一步增加；同时随着人工智能竞争加剧，相关基础设施投资预计也将扩大。当前平台企业普遍为扩大用户规模、提升服务品质而积极投资物流与人工智能设备，分析认为Naver在此过程中也难以避免盈利压力。

三星证券基于上述因素，虽维持"买入"评级，但预测今年营业利润增长率将放缓至7.7%左右。市场观察指出，即使Naver能延续现有电商业务的增长态势，在监管环境与大规模投资负担的双重影响下，其业绩改善速度短期内可能趋于平缓。这一趋势未来或将持续，具体取决于新业务相关制度的完善进度，以及人工智能与电商领域的投资成效。