Bitmine (BTMN) 股价因以太坊质押暴涨22倍——尽管面临91亿美元非现金亏损

关键要点

Bitmine第三季度营收达4650万美元，同比增长2200%，几乎全部来自以太坊质押业务。

质押和验证服务贡献了季度总营收的98%，即4570万美元，而比特币挖矿仅贡献62.4万美元。

该公司持有577万枚ETH，价值约105亿美元，成为全球最大的以太坊企业持有者。

九个月净亏损91亿美元，主要归因于报告期内ETH价格下跌导致的非现金减值损失。

预计年化质押收入接近2.42亿美元，目前公司85%的ETH储备已部署于质押。

Bitmine Immersion Technologies, Inc.（股票代码：BMNR）在本财报周期中交出了加密货币行业最引人注目的季度业绩之一。该公司报告截至5月31日的季度营收为4650万美元，较去年同期的约200万美元大幅飙升。这一22倍的增长几乎完全源于一次战略转型：以太坊质押。

验证和质押业务产生了4570万美元的季度营收，占公司总营收的98%。而一年前，这一收入来源几乎为零。比特币自挖矿业务贡献了62.4万美元，咨询服务贡献了16.8万美元，两者在总营收中占比极小。

通过其MAVAN平台，Bitmine已部署490万枚ETH用于质押，占其总持有量的85%。截至7月12日，公司储备持有577万枚ETH，按当前估值约合105亿美元，占以太坊流通供应量的4.8%。

担任Bitmine董事长的Tom Lee强调，该公司质押的ETH数量超过全球任何其他组织。他预计，一旦全部储备完全部署，年化质押收入可能达到2.84亿美元。另一项内部估算则基于2.70%的7天收益率，将年化预测值定为2.42亿美元。

理解91亿美元亏损数字

财报中最引人注目的数字是九个月净亏损91亿美元。然而，需要正确的背景理解。几乎全部金额——90.4亿美元——源于报告期内ETH价格下跌导致的数字资产非现金减值损失。

在截至5月31日的三个月期间，净亏损显著收窄至8360万美元。该季度运营亏损为1190万美元，另有9200万美元的亏损归因于衍生品合约头寸。

这反映了Bitmine财务报告中的根本挑战：即使底层质押业务产生相对稳定的收入，净利润也会因以太坊价格波动而大幅波动。

MAVAN平台与Robinhood Chain集成

MAVAN（“美国制造验证者网络”的缩写）于3月上线，此前Bitmine收购了澳大利亚验证服务提供商Pier Two Holdings。该平台最初是为Bitmine自身以太坊储备开发的内部基础设施，现已扩展到容纳机构投资者、托管人和生态系统合作伙伴。

Tom Lee还强调了7月1日上线的Robinhood Chain，指出其最初几周的交易量已超过10亿美元，目前处理交易量超过任何其他去中心化交易所。由于ETH作为Robinhood Chain的原生gas代币，该平台的2700万用户实际上是在用以太坊支付交易费用。

在更广泛的行业中，最近的分析显示，2025年，在持有ETH储备的上市公司中，质押业务占已披露收入的60%。

根据最新数据，Bitmine的7天年化质押收益率为2.70%，其15%的以太坊储备尚未质押，可供未来部署。