数字资产宝库第二轮：机构间的 PvP 竞争

币圈网报道：

数字资产资金市场正在进入激烈的“PvP”阶段，先发优势不再是获得增长的保证。

机构金库已积累了超过100万个BTC，占流通ETH供应量的近5%。这些积累使它们成为直接影响市场供需的参与者。哪些机构将积极利用这一优势引领市场？哪些机构将在下一波激烈的竞争中落败？

PvP：强者的选择？

David Duong — 研究主管Coinbase - 最近 强调数字资产库（数据) 市场正在进入“玩家对战”（PvP）阶段。早期进入者享有的稀缺性溢价正在消退。如今，市场需要卓越的交易执行、治理和战略差异化，以保持竞争优势。

赞助 .divm, .divd {display: none;}@media screen and (max-width: 768px) {.divm {display: block;}}@media screen and (min-width: 769px) {.divd {display: block;}} 赞助

Duong 表示：“我们认为，数字资产库的技术需求将在短期内为加密货币市场提供持续支撑。但 DAT 现象已达到关键的拐点。”共享.

Duong 表示，市场已不再处于过去 6-9 个月的早期采用阶段。然而，这并不意味着市场已接近尾声。

DAT 和上市公司持有超过 100 万 BTC，约占总供应量的 5%。这代表着一个象征性的门槛，反映了它们对现货市场供需动态的显著影响力。领先的 ETH 专用 DAT 持有约 490 万 ETH，价值约 213 亿美元。这占 ETH 总流通供应量的 4% 以上。

进入“PvP”阶段有两个明显的含义。

随着越来越多的机构持有大量 BTC 和 ETH，机构需求将会增加。这种需求将在短期内周期性地支撑价格，类似于 ETF 推动现货市场活动时出现的流动性提升。研究人员发现，像 ETF 这样的机构产品能够提高流动性，并以不可预测的方式重塑市场结构。

比特币日交易量。来源：开子

随着竞争加剧，先行者积极挤压曾经享有的股价/交易费溢价，使其超过净资产价值（NAV）。投资者开始直接比较不同实体之间的业绩。微策略就是一个典型案例。其交易溢价一度很高，但目前面临压力。资本市场及其融资策略正受到越来越严格的审查。

“我们认为，早期玩家受益的稀缺性溢价已经消散。在这个 PvP 阶段，只有最自律、最具战略眼光的玩家才能蓬勃发展。”额外.

在这种“PvP”环境中，成功将属于那些优化执行力和风险管理的组织。这与之前那些被动持有大量代币头寸的组织截然不同。