Robinhood链日DEX交易量达9.45亿美元，加密推特却无人关注

券商构建的L2链运行两月，日交易量已超越运行多年的公链

一家股票经纪商构建的、上线仅两个月的Layer 2网络，如今处理的日去中心化交易量已超过运行多年的公链，而市场才刚刚开始关注这一现象。

核心数据概览

Robinhood Chain于2026年8月25日录得约9.45亿美元的日去中心化交易量，创下网络历史新高，几乎是7月8日创下的5.63亿美元前纪录的两倍。

该链于7月1日启动公开主网，在不到两个月的时间里累计处理了超过470亿美元的去中心化交易量，30天交易量达150亿美元，在所有公链中排名第五。

Uniswap是该链上的主要交易场所，截至8月21日，通过Uniswap累计完成的代币化股票交易量已超过10亿美元。

Robinhood Chain上的总锁仓价值从6月的400万美元飙升至8月底的约14亿美元，这一增长轨迹是以太坊Layer 2网络在生命周期早期阶段所未曾达到的。

覆盖至2026年9月底的90天Gas补贴引发了一个核心问题：当用户开始自行支付交易费用时，交易量是否还能维持。

Robinhood如何在56天内建成排名前五的公链

Robinhood Chain是一条基于Arbitrum Orbit技术构建的以太坊Layer 2网络，其运行在Nitro堆栈上，直接结算至以太坊，并使用以太坊blob实现数据可用性。区块时间仅为100毫秒，快于Arbitrum One的250毫秒和Monad的300毫秒。Gas代币为ETH。

主网于7月1日在伦敦老皇家海军学院举行的Robinhood“世界是平的”主题演讲中正式上线。上线仅八天，该链上的Uniswap交易额就达到5亿美元。截至7月11日，该链每日处理760万笔交易，仅上线第一周就录得31亿美元的去中心化交易量。

到7月底，Robinhood Chain在24小时应用收入上已超越以太坊。7月21日，该链的日活跃用户数一度超过Base，记录到32.4万个钱包地址，而Base为27.5万个。凭借约150亿美元的月交易量，该链在30天去中心化交易量上跻身全球前五，仅次于Solana、BNB Chain、以太坊和Base。

作为对比，同期Arbitrum One的30天去中心化交易量仅为该数字的四分之一左右。使用相同底层技术的Robinhood Chain，其交易量是其分叉来源公链的四倍。

交易量构成：实际交易的是什么

8月25日的纪录并非由单一资产类别驱动。当天，三类截然不同的交易活动同时爆发。

首先是Meme币投机。通过该链启动平台发行的代币Pons，在高峰期占据了约一半的去中心化交易量。Robinhood Chain首个突破性Meme币CASHCAT此前市值曾达到1.56亿美元，随后在7月底被Pons超越。8月30日，仅Pons就贡献了该链当日8.748亿美元交易量中的4.45亿美元，显示出单一平台在多大程度上能够主导链级指标。

其次是代币化股票。Robinhood在主网上线时推出了旗舰产品Stock Tokens，提供英伟达、苹果、游戏驿站和SpaceX等股票的ERC-20代币，这些代币在120多个国家进行全天候交易。这些代币让持有者获得底层股票的经济敞口，而非法律上的所有权。截至8月21日，通过Uniswap累计完成的代币化股票交易量已超过10亿美元。一种名为QQQB的代币化纳斯达克100指数追踪产品，其交易量占7月代币化股票交易量的288%，表明资金高度集中于指数产品。

第三是杠杆衍生品。Arcus于8月25日推出pTokens，将杠杆永续账户打包成可转让的ERC-20代币，包括pBTC3x和pHOOD3x。该平台还开始以50%的贷款价值比接受代币化股票作为抵押品，这在股票敞口和杠杆加密交易之间建立了直接桥梁，其他任何公链上都没有类似产品。

8月25日交易量飙升的时机也至关重要。自8月17日以来，比特币因被彭博社称为创纪录的27亿美元空头清算浪潮而大幅反弹，这是自2021年有记录以来最大规模的一次。白宫的一次加密会议以及美国财政部将长期债券回购规模加倍的决定进一步推波助澜。比特币价格一度接近8.15万美元，以太坊单周涨幅近29%。这种宏观利好推动了所有公链的交易活动，但Robinhood Chain占据了不成比例的份额，因为其零费用环境使其成为希望在资产间快速轮动的交易者的阻力最小路径。

交易活动底层的稳定币情况也说明了问题。截至8月底，Robinhood Chain上的稳定币市值达到6.4亿美元，其中Ethena的USDe占据了大部分流入。与主网同时推出的去中心化借贷产品Robinhood Earn，为与Paxos合作开发的稳定币USDG提供约7%的预估收益率。该收益产品起到了锚定资本的作用，防止资金在交易间隙离开该链，为生态系统提供了纯交易链通常缺乏的留存机制。

Robinhood带来的基础设施优势

大多数Layer 2网络都是先提出技术方案，然后花费数月甚至数年时间试图吸引用户。Robinhood则反其道而行之。该公司带来了2700万个已注资的经纪账户、一个现有的移动钱包、历经十多年监管参与积累的合规基础设施，以及一个品牌——无论加密原生社区如何看待它——对于整整一代投资者而言，它已与零售交易紧密相连。

CEO Vlad Tenev在最近的一次采访中阐述了其雄心：“加密货币正在成为支撑金融市场的底层基础设施。”8月7日，他将Robinhood Chain描述为历史上增长最快的公链，并指出其累计交易量达到1亿笔的速度超过了任何其他网络。另有人士将此次主网上线称为2026年“最大的加密成功故事之一”。

其收入模式也不同于大多数Layer 2网络。根据Arbitrum扩展计划，8%的链上收入归治理代币持有者控制的财库，2%用于资助开发者公会。Robinhood保留剩余部分。仅7月份，该链就产生了约360万美元的交易费，使其成为以太坊生态系统中收入最高的Layer 2，占当月所有Layer 2网络约630万美元总交易费的38%。

该公司7月29日公布的2026年第二季度财报显示，总收入为13.1亿美元，超出华尔街预期。净利润同比增长48%，达到5.73亿美元。Robinhood并非一家寄希望于其公链来补贴亏损的初创公司。它是一家盈利的公司，股价超过100美元，有能力投资于公链基础设施，而无需公链本身立即实现盈利。

Gas补贴问题

Robinhood Chain近期走势中最重要的一个变量，是覆盖通过Robinhood Wallet进行的所有交易成本的90天Gas费用补贴。这个促销期始于7月1日主网上线，将持续至2026年9月29日左右。

8月中旬，Robinhood将补贴门槛从每笔交易5美元降低至0.50美元，降幅达90%，这表明公司已经开始逐步缩减优惠，而非一次性取消。此举标志着逐步过渡，而非断崖式停止。

但补贴显然推高了活动指标。当交易成本为零时，通常区分随意浏览和实际交易的门槛就消失了。7月Meme币交易高峰期，每天新增1.6万个代币，部分原因在于启动代币是免费的。8月25日录得的550万笔日交易量中，包含了即使在最低Gas成本下也不会发生的活动。

其他公链的先例各有不同。Base在推出时提供了大量Gas补贴，并在成本正常化后保持了强劲的活动，部分原因是Coinbase的分发渠道持续将用户引导至该网络。相比之下，Blast的激励计划结束后，活动量大幅下降。Robinhood Chain面临的问题是：该经纪商的2700万个账户是否提供了补贴只是加速实现的持久需求基础，还是补贴本身创造了补贴取消后无法存续的需求。

还存在一种二元框架所掩盖的中间情景。交易量可能会从8月25日的峰值大幅下降，但Robinhood Chain仍可能凭借去中心化交易活动跻身前十。从9.45亿美元下降60%，仍会产生约3.8亿美元的日交易量，即使没有补贴，这也将领先于大多数Layer 2网络。关键问题不在于补贴结束后交易量是否会下降——这几乎必然发生——而在于底部是否足够高，以维持生态系统的经济模式。

企业公链争夺战

Robinhood Chain并非凭空诞生。它进入了一个市场，在这个市场中，似乎每一家大型金融科技公司都在构建自己的公链。Coinbase有Base。Stripe收购了Bridge，并正在其上构建支付基础设施。Circle推出了稳定币互操作性的新标准。Robinhood随后推出了自己的基于Arbitrum的Rollup。

模式很清晰：消费金融科技公司已经得出结论，拥有执行层比租用他人公链上的空间更有价值。经济学原理很简单。公链运营商捕获排序器收入，控制费用结构，并可以补贴特定类型的活动以推动采用。而其他公链上的租户则需支付市场要求的任何费用，且无法在基础设施层面控制用户体验。

与Base的比较很有启发性。Base于2023年8月推出，拥有三年时间来构建其生态系统。截至2026年8月底，其总锁仓价值约为54.7亿美元，而Robinhood Chain约为14亿美元。Base处理的平均日交易量更高。但Robinhood Chain在几周内就缩小了多项指标的差距，而非数年，其在日活跃用户数上曾短暂超越Base，并在去中心化交易量上始终保持在可触及的范围内。

区别在于成熟度与势头。Base积累了三年时间的流动性、开发者工具和协议部署。Robinhood Chain则拥有一个拥有2700万个账户的经纪商，以及一个产品——代币化股票——这是其他任何公链都未以同等规模提供的。

去中心化交易所与中心化交易所比率及其含义

Robinhood Chain交易量的飙升，恰逢加密交易更广泛的结构性转变。2026年7月，去中心化交易所处理的现货交易量相当于中心化交易所交易量的24.14%，这是自2019年The Block开始追踪该指标以来的最高比率。该比率在不到三年的时间内增长了两倍，从2024年大部分时间的低于10%升至当前水平。

具有讽刺意味的是，这一转变部分是由中心化公司推动的。Robinhood，一家中心化经纪商，正通过去中心化交易所层引导交易量。Coinbase，一家中心化交易所，也通过Base在做同样的事情。中心化金融与去中心化金融之间的界限正在模糊，其方式无法简单地归入任何一方偏好的叙事中。

具体到Robinhood，该公链创造了一个其中心化应用无法复制的飞轮。在Uniswap上交易的Stock Tokens产生费用，这些费用流回Robinhood Chain生态系统。从代币化股票开始的用户，会接触到Meme币交易、借贷协议和杠杆产品。该公链成为了金融实验的舞台，而这些实验是受监管的经纪商应用无法通过其主要界面合法提供的。

这就是市场在很大程度上忽略的战略逻辑。Robinhood Chain并非营销活动。它是Robinhood提供其受监管的经纪商无法直接提供的产品和服务的一种机制，同时仍能从此类活动中捕获经济价值。

集中度风险

Robinhood Chain的看涨理由令人信服，但数据也揭示了标题交易量数字所掩盖的结构性脆弱性。

8月30日，单一协议Pons产生了该链8.748亿美元日交易量的51%。当一个平台承担了全部吞吐量的一半时，该链的活动指标就变成了该平台表现的代理指标，而非生态系统健康状况的衡量标准。如果Pons失去势头，该链的交易量数字可能在一夜之间腰斩，而底层基础设施没有任何变化。

代币化股票市场虽然正在增长，但同样集中。单一纳斯达克100指数追踪产品QQQB推动了7月份代币化股票交易量的大部分。有十几只股票日交易量达到50万美元，但相对于潜在市场而言，采用广度仍然狭窄。

总锁仓价值也讲述了类似的故事。Robinhood Chain的TVL已飙升至14亿美元，但这仍约为Base的54.7亿美元的四分之一。该链的TVL与交易量比率异常高，这意味着它每锁仓一美元就能产生比大多数公链更多的交易活动。这既可以解读为资本效率，也可以解读为交易量被零成本交易和投机性换手放大的证据，而非深度的、粘性的流动性。

Stock Tokens目前仍不对美国居民开放，这排除了Robinhood 2700万个已注资账户中的大多数，使其无法使用该链的旗舰产品。代币化股票的可寻址市场目前仅限于美国以外的用户，这对增长构成了重大制约。

Pons上的反射性费用结构增加了另一层脆弱性。该协议80%的费用用于自动代币回购和销毁。截至8月29日，最初的10亿代币供应量中已有29%被销毁。这种机制在上涨市场中创造了自我强化的循环：更高的交易量产生更多费用，这些费用用于更多销毁，销毁减少供应，推动价格上涨，从而吸引更多交易量。在下跌市场中，同样的循环反向运作。交易量下降，销毁放缓，供应紧缩叙事减弱，交易者转向下一个机会。建立在反射性代币经济学之上的公链，在市场情绪转变时往往会经历急剧的下跌。

Robinhood Chain对以太坊意味着什么

Robinhood Chain结算至以太坊。该链上的每笔交易最终都通过blob将数据发布到以太坊主网。这意味着Robinhood Chain的所有活动——总计470亿美元——都为以太坊的安全预算做出了贡献，并强化了其作为结算层的角色。

对以太坊而言，企业支持的Layer 2网络的出现是一把双刃剑。一方面，像Robinhood和Base这样的公链将数百万永远不会直接与主网互动的用户带入了以太坊生态系统。它们产生blob费用，消耗区块空间，并围绕ETH作为Gas代币创造了经济引力。

另一方面，这些公链在执行层捕获了大部分价值。Robinhood保留了大部分排序器收入，仅与Arbitrum生态系统分享10%。Robinhood Chain上的用户可能永远不知道也不关心底层的以太坊存在。结算层变成了看不见的基础设施，虽然至关重要，但相对于其支持的活动而言，却未得到相应的回报。

这种动态已在费用数据中显现。8月31日，Robinhood Chain在24小时应用收入上超越了以太坊和Base，录得266万美元。在某些日子里，建立在以太坊之上的公链产生了比以太坊本身更多的应用层收入。

Layer 2增长与Layer 1价值捕获之间的紧张关系并非Robinhood Chain独有，但其规模使其异常显眼。以太坊从所有Layer 2网络获得的blob费用收入，仍然只是这些网络在排序器收入中所产生的一小部分。Layer 2活动对以太坊天生有利的论点，取决于对blob空间的需求最终会推动有意义的费用收入回流至主网的假设。在当前的利用率水平下，这一假设尚未得到证实。Robinhood Chain的成功使这个问题变得更加紧迫，但并未给出答案。

九月的考验

Gas补贴将于9月底到期。从现在到那时，几项发展将阐明Robinhood Chain的轨迹是否可持续。

Arcus正在扩大其杠杆产品套件，增加新的pToken交易对并增加抵押品种类。如果杠杆交易能够产生独立于Gas补贴的持久交易量，将表明该链已找到超越免费交易的产品市场契合点。

美国证券存托与清算公司（DTCC）计划于10月推出代币化证券基础设施，这可能会验证或削弱Robinhood在代币化股票领域的先发优势。如果机构参与者以竞争性基础设施进入市场，Stock Tokens的价值主张可能会发生变化。

而Robinhood本身将面临关于是否延长、修改或取消Gas补贴的决定。公司的财务状况使其有能力继续补贴交易，如果它相信长期经济性证明成本合理的话。凭借5.73亿美元的季度净利润，几百万美元的Gas补贴在损益表上只是一个四舍五入的误差。

关注要点

Robinhood Chain是一条基于Arbitrum Orbit技术构建的以太坊Layer 2区块链。它于2026年7月1日启动公开主网，使用ETH作为原生Gas代币。该链直接结算至以太坊，区块时间为100毫秒。其旗舰产品包括代币化Stock Tokens、通过Uniswap进行的去中心化交易，以及通过Morpho等协议进行的借贷。

2026年8月25日，Robinhood Chain录得约9.45亿美元的日去中心化交易量，创下历史新高。自7月1日启动以来，该链已累计处理超过470亿美元的去中心化交易量。其约150亿美元的30天交易量在所有区块链网络中排名第五，仅次于Solana、BNB Chain、以太坊和Base。

Stock Tokens是追踪英伟达、苹果、游戏驿站和SpaceX等公开交易股票价格的ERC-20代币。它们让持有者获得底层股票的经济敞口，而非法律上的所有权。Stock Tokens通过Robinhood Chain上的Uniswap等去中心化交易所在120多个国家进行全天候交易。目前不对美国居民开放。

Robinhood尚未为Robinhood Chain发行原生治理或实用代币。该网络使用ETH作为Gas费用。虽然有像CASHCAT和PONS这样的社区创建代币在该链上交易，但这些代币均与Robinhood没有官方关联。

由Coinbase构建的Base于2023年8月推出，总锁仓价值约为54.7亿美元，而Robinhood Chain为14亿美元。Base处理的平均日交易量更高，并拥有更成熟的开发者工具和协议生态系统。然而，Robinhood Chain在几周内就缩小了多项指标的差距，在日活跃用户数上短暂超越Base，并在日去中心化交易量上保持在可触及的范围内。

Robinhood承担用户在Robinhood Chain上通过Robinhood Wallet进行交易时的交易费用。这个90天的促销期始于7月1日主网上线，将持续至2026年9月29日左右。8月中旬，Robinhood将补贴门槛从每笔交易5美元降低至0.50美元，表明是逐步缩减而非突然停止。

Robinhood Chain是一条无需许可的以太坊Layer 2网络，任何拥有兼容钱包的人都可以与之交互。然而，代币化Stock Tokens产品在120多个国家可用，但不对美国居民开放。该链上的其他DeFi产品，包括去中心化交易所交易和借贷，全球用户可通过Robinhood Wallet、MetaMask等钱包访问。

Robinhood从该链上处理的交易中捕获排序器收入。根据Arbitrum扩展计划，8%的链上收入归Arbitrum治理代币持有者控制的财库，2%用于资助开发者公会。Robinhood保留剩余的90%。2026年7月，该链产生了约360万美元的交易费，使其成为以太坊生态系统中收入最高的Layer 2。

免责声明：本文仅供参考，不构成财务建议。在做出投资决策前，请务必自行研究。信息截至2026年8月31日准确。