Coinbase将基于Morpho的USDC借贷服务扩展至巴西

Coinbase 将基于 Morpho 的借贷产品扩展至巴西合格用户

Coinbase 已将其由 Morpho 驱动的借贷产品扩展至符合条件的巴西客户，为 USDC 提供市场化的收益，且无需固定的锁定期。

巴西用户可通过 Coinbase App 参与 USDC 借贷

巴西用户可以通过 Coinbase App 中的“借贷”选项卡，将 USDC 分配给 Morpho。存款将进入由 Steakhouse Financial 管理的经过审计的金库，利率由借贷需求决定。Coinbase 表示，用户可以随时提取其 USDC 及累计奖励。自该产品在美国首次推出以来，已吸引近 5 亿美元的存款。

运作机制与收益逻辑

Coinbase 于 9 月 9 日宣布，其 DeFi Earn 产品将在未来几天内向巴西的合格客户开放。用户可在 Coinbase App 的“借贷”标签页中访问该服务，选择要分配的 USDC 数量。随后，Coinbase 会将这些稳定币通过链上转账至 Morpho——一个连接贷款人和借款人的去中心化借贷协议。

存入的 USDC 将进入由 Steakhouse Financial 管理的金库。据 Coinbase 称，该金库已通过审计，而 Steakhouse 负责管理资金在不同可用借贷市场中的分配情况。借款人提供加密资产作为抵押品，并支付利息以获取贷款人提供的 USDC。他们支付的利息转化为分配给存款人的回报，从而形成一个双边借贷市场，Coinbase 并不设定固定利率。

与定期存款不同，该产品不要求用户将资金锁定在特定时期内。Coinbase 表示，客户可以随时提取其 USDC 和累计奖励，尽管在链上借贷市场中提取资金可能取决于可用的流动性。收益率将随 Morpho 上的供需关系而变化，而非保持保证水平。当 USDC 贷款需求相对于可用供应增加时，贷款利率可能会上升；而额外的存款或较低的借贷活动则可能导致利率下降。

Coinbase One 会员可能会获得额外的利率提升（如有适用）。该公司未说明巴西客户在推出时的具体利率，也未明确该提升是否适用于该国所有符合条件的 Coinbase One 账户。

Morpho 通过审计金库处理存款

此次巴西市场的推出，延伸了 Coinbase 于 2025 年 9 月在其他市场首次引入的借贷模式。此前报道指出，原始产品将 USDC 路由至 Coinbase 以太坊 Layer-2 网络 Base 上的 Morpho 金库中。

根据当时的描述，Coinbase 为参与用户创建了智能合约钱包，并将存入的 USDC 引导至由 Steakhouse 管理的金库。客户通过交易所应用获得访问权限，而借贷交易则通过 Morpho 的链上基础设施进行。在服务推出时，年化收益率曾高达 10.8%，但该数字是浮动的，并不代表固定回报。Coinbase 目前表示，该产品已累积近 5 亿美元的总供应量，近期提供的年利率最高可达 7.4%。

随着借款人在 Morpho 市场的进出，当前的回报率可能与上述两个数字有所不同。Coinbase 常规的 USDC 奖励计划与此链上借贷产品相互独立，意味着这两项服务采用不同的方法为客户产生支付。

今年 6 月，Coinbase 还通过在应用内借贷菜单中添加由 Ethena 驱动的 USDC 金库，进一步扩展了其功能。Morpho 为该产品的借贷基础设施提供支持，Steakhouse 也监督其金库分配。6 月推出的产品采用了与 Coinbase Prime USDC 金库不同的抵押品结构。其高收益选项包括与 Ethena 资产关联的市场，而 Prime 金库则侧重于 cbBTC、cbETH 和包装后的质押以太币等抵押品。

不同的抵押品结构可能会使贷款人面临不同的流动性和智能合约条件。Coinbase 并未表示巴西的启动包括与 Ethena 关联的选项，其 9 月 9 日的公告仅描述了对其现有基于 Morpho 的 DeFi Earn 服务的访问权限。

借贷与标准 USDC 奖励相分离

Coinbase 将此次巴西市场的扩展定位为 USDC 余额的另一种用途，与质押及其常规稳定币奖励计划并列。美洲地区总经理 Fabio Plein 表示，该产品是交易所努力“让用户资产为他们创造更大价值”的一部分。

Plein 还将此次发布与 Coinbase 的“Everything Exchange”战略联系起来，在该战略下，公司一直在单一平台上添加金融产品。他的陈述指出，质押和 USDC Rewards 是客户可用于从支持的头寸中赚取收益的其他服务。

借贷选项的机制与简单地将 USDC 存放在交易所账户中有所不同。存款进入链上金库，可用的回报来自借款人，而非由 Coinbase 预先设定的利率。通过主应用访问消除了客户需要连接单独钱包至 Morpho 或手动选择借贷市场的需求。然而，由于执行是在链上进行的，即使 Coinbase 处理面向用户的流程，资金仍然与智能合约和借贷池进行交互。

对于美国客户，Coinbase 在 2025 年首次推出该产品时引入了相同的通用模型，并在大多数州提供访问权限，但排除了纽约州。此次巴西市场的推出并未改变美国客户的资格或可用条款，只是扩大了这一最初在美国市场测试的产品地理覆盖范围。

巴西加强加密货币监管，稳定币使用增长

Coinbase 在巴西当局加强对加密货币企业控制的背景下推出该产品。今年 6 月，巴西中央银行将独立审计要求添加到虚拟资产服务提供商的授权和许可证续签流程中。

必需的审查涵盖反洗钱措施、客户资产隔离、内部风险控制以及员工合规计划。审计师还必须在巴西证券监管机构 Comissão de Valores Mobiliários 注册。巴西于 2022 年建立了其首个虚拟资产框架，并于 2023 年将加密货币服务提供商的主要监管权移交给中央银行。现有企业被给予直到 2026 年 10 月的时间，以满足涵盖许可、托管、治理和稳定币监管的框架。

6 月报告中引用的 Chainalysis 估计显示，2024 年和 2025 年巴西的加密货币交易量约为 3180 亿美元。稳定币占其中大部分活动，巴西央行行长 Gabriel Galípolo 表示，与美元挂钩的代币约占该国报告加密货币流量的 90%。

最近的商业活动也已超越交易范畴。一份关于巴西稳定币支付的 8 月报告显示，随着监管机构加强对国际转移的审查，提供商正在为金融机构、跨境商务平台和数字资产公司发展服务。

巴西中央银行已在受监管的电子外汇渠道下限制了虚拟资产的使用（第 BCB No. 561 号决议）。该规则并未禁止私人加密货币交易或通过交易所和钱包进行的稳定币转账，但受监管的外汇提供商在与海外对手方结算时，必须使用外汇交易或非居民真实账户。