Glassnode：比特币突破关键成本区，健康上行趋势显现

Glassnode发布最新链上分析指出，比特币已成功突破自2026年以来持续压制其价格的关键成本支撑区域，标志着市场正进入更具可持续性的上行周期。当前反弹特征显示，获利了结压力有限，现货比特币ETF资金流入回暖，交易活跃度稳步回升，整体走势较以往高点阶段更为稳健。

突破长期持仓成本区，$84,000-$85,000成关键防线

数据显示，比特币价格已越过“真实市场平均价”（Real Market Average），这一水平在2026年多数时间作为主要阻力位，同时也是大量长期持有者建仓的成本区间。由于该区间内累积了大量持币仓位，维持价格在此上方被视为看涨信号的重要前提。

根据链上数据，下一重要阻力位于约$96,700，对应于平均MVRV（已实现市值与已实现利润比）估值水平，该位置也与期权市场的隐含预期高度重合。Glassnode分析认为，做市商的对冲操作可能推动价格向$92,000靠拢，并在$95,000附近形成阶段性盘整。

市场韧性增强，回撤深度或创近年新低

报告强调，在本轮熊市中，比特币日线收盘价始终未跌破“已实现价格”（Realized Price），这一指标在历史周期中具有强支撑意义。尽管盈利资产占比下降至接近2022年熊市水平，但净未实现盈亏仍保持正值，反映出市场参与者整体风险承受能力提升。

若6月低点能稳固守住$77,000关口，则本轮熊市底部有望被定义为自2017年以来最浅的一次回调，凸显当前市场结构的抗压能力。

机构需求主导，现货驱动取代杠杆炒作

尽管所有短期投资者均已转为盈利状态，但当前的抛售行为远低于2024年及2025年峰值时期，表明市场情绪趋于理性，缺乏非理性的减仓压力。

从机构层面看，现货比特币ETF的资金流入再度提速。自8月低点以来，链上交易量已翻倍，且上涨趋势伴随多交易所同步放量，体现需求广泛扩散。

值得注意的是，尽管山寨币普遍走强，但杠杆使用率并未明显上升。这进一步佐证当前行情主要由现货资金推动，而非投机性杠杆驱动。

短期展望：聚焦$95,000-$97,000区间

Glassnode将$95,000至$97,000列为近期核心测试区域。只要价格稳定在$84,000以上，上行通道仍将开放；反之，若失守$84,000并进一步下破$77,000，则可能引发对本轮复苏基本面的重新评估。

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