比特币ETF大额流出背后：机构长期持有趋势未改

在2025年10月至2026年4月期间，比特币市场遭遇约50%的大幅回调，然而根据Bitwise发布的《首届机构加密采用报告》，全球15家大型投资机构并未因此削减其加密资产配置。

机构未因市场下跌而撤资

该报告通过对捐赠基金、主权财富基金、养老金及多家族办公室等机构的深度访谈发现，所有受访方均未降低加密资产仓位，部分机构甚至选择加仓。

尽管公开数据显示现货比特币ETF在第二季度出现显著赎回，但这些流动主要来自对冲基金与散户投资者，而非长期配置型机构。这表明，市场表面的资金外流并不反映整体机构态度的转变。

机构持仓结构与资产偏好

受访机构管理的可投资资产规模从数亿至数百亿美元不等，其加密资产配置比例普遍维持在1%至2%之间，少数机构最高达13%。多数机构将比特币作为核心资产，且持有周期最长。

除了通过ETF参与市场，机构还通过直接持币、风险投资及对冲基金等多种方式布局加密生态。部分机构还将比特币与黄金结合，纳入价值储存策略框架。

相比之下，以太坊和Solana等资产更多被视为短期技术性投资，其持续持有取决于网络实际应用进展。受访者强调，单纯的价格下跌不会触发退出决策，真正影响持仓的是投资逻辑失效或监管环境逆转。

ETF流出掩盖了真实持有意愿

Farside Investors数据显示，6月25日比特币ETF净流出达6.917亿美元，次日再度流出4.445亿美元，合计超过11亿美元。这一数据引发了市场对“机构撤离”的担忧。

然而，Bloomberg分析师James Seyffart指出，Form 13F申报文件显示，大量抛售行为集中在短期交易者和对冲基金层面，而长期持有者整体仍处于建仓或稳定状态。

值得注意的是，Form 13F仅覆盖符合条件的机构，且每季度披露一次，无法反映全部投资工具或零售头寸。部分机构为规避透明度要求，采用特殊结构进行资产配置，导致官方数据低估了真实机构持仓水平。

尽管样本量有限且匿名处理，但调查结果清晰揭示了一个关键差异：大规模ETF资金流出并不代表机构投资者集体撤退。相反，长期持有的结构性力量仍在支撑市场基本面。