SEC发布代币化股票交易五年豁免令，推动合规链上市场发展

美国证券交易委员会（SEC）于9月17日发布一项创新豁免令，允许特定条件下的链上代币化股票交易在五年内临时开展。该政策为符合资格的交易场所和流动性提供商提供注册豁免，但前提是必须采用具备许可访问权限的公共区块链，并满足一系列合规要求。

SEC设定代币化交易合规边界

根据新规，部分交易场所可暂免交易所注册，符合条件的流动性提供商也可免于经销商注册。然而，豁免并非无条件：所有交易必须基于公共区块链进行，参与者需通过许可机制接入系统。此外，交易场所须在运营前完成信息披露，且持续遵守反欺诈、防止市场操纵、反洗钱/打击资助恐怖主义（AML/CFT）以及美国海外资产控制办公室（OFAC）筛查等规定。

为控制风险，该豁免期限被限定为五年，并对上市标的数量与交易规模设限，确保活动范围可控，避免对现有金融体系造成冲击。

Grayscale：推动离岸代币化活动回归合规市场

Grayscale Research指出，当前多数代币化股票交易仍集中于离岸平台，如Robinhood、BNB Chain和Solana等，多以类似衍生品的包装资产形式存在。此次豁免有望将这些活动引导至受监管的美国市场。

该框架特别强调，符合条件的代币化证券可保留传统股东权利，包括投票权与股息分配权。例如，一个由许可用户参与的Uniswap池可实现代币化股票与稳定币之间的兑换，既保障流动性，又维持合规性。

SEC主席称其为过渡性安排

SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）表示，此项豁免是临时性措施，旨在为未来制定长期规则提供实践基础。目前，委员会正在公开征求公众意见，评估该命令的实际影响。

Grayscale研究主管扎克·潘德爾（Zach Pandl）认为，这一框架为合规的链上交易基础设施提供了明确路径。它在保护投资者的同时，支持技术创新，为后续更全面的监管设计打下基础。