Metaplanet调整资本配置：85%-90%资产押注比特币

Metaplanet已更新其资本配置框架，明确将总资产的85%至90%长期持有比特币，其余10%至15%将用于支持业务发展的收益型投资或战略性收购。根据最新披露，比特币相关借贷规模将控制在净资产价值的10%以下，未来增持资金主要来自永久性股权资本。

截至2025年9月30日，该公司持有44,000枚比特币，经第三季度出售与回购操作后，持仓量实现净增长1,000枚。相较2025年10月初始政策实施时的30,823枚，累计增持超13,000枚，凸显其持续加码比特币的战略决心。

以比特币为核心打造全球金融基础设施

首席执行官Simon Gerovich强调，公司的目标不仅是积累比特币，更在于构建一个基于比特币的全球金融体系。在新政策下，比特币将继续作为核心储备资产，占总资本比例维持在85%至90%之间。衡量每股比特币持有增长的“BTC收益率”仍为关键绩效指标。

剩余资产将部署于能增强平台功能的并购项目、产生稳定回报的投资标的，以及未来拟开展的资产管理业务。符合条件的投资包括海外比特币关联证券，如其他比特币国库公司发行的优先股。

融资机制优化与股东权益保护

新政策明确永久优先股为主要购币资金来源。当企业估值与比特币市值比率（mNAV）高于1.0倍且普通股发行被认为有助于提升股东价值时，方可考虑发行普通股。若该比率低于1.0倍，管理层可启动股票回购以提升每股比特币持仓表现。

值得注意的是，即使mNAV高于1.0倍，若管理层判断股价显著低于内在价值，也可启动回购。资金来源涵盖现金储备、优先股收益、信贷额度及比特币创收业务现金流。

为降低潜在稀释风险，公司在9月将系列10股票收购权对应的潜在稀释比例下调41.1%，股份池由3.1946亿股压缩至1.8819亿股，进一步巩固了股权结构稳定性。

构建经常性现金流：净利息收入战略落地

伴随资产配置升级，Metaplanet推出“净利息收入战略”，旨在通过多元化渠道建立可持续现金流。公司可通过比特币抵押获取信贷额度、发行永久优先股及企业债券筹集资金，并将所得投入高信用等级、具备收益保障的资产。

所有投资均需满足预期收益率超过资本成本并留有安全边际。净息差将成为该战略的核心评估指标。由此产生的收入将用于支付优先股股息和债券利息，形成自我强化的融资循环。

Gerovich指出，此举有助于降低有效资本成本，并增强融资能力。目前，公司比特币创收业务已连续八个季度实现盈利。2025年8月，其启动BitBonds项目，通过四轮私募发行募集约2亿日元。首批无担保高级债券年利率介于4%至4.3%，期限约三年，由旗下持牌券商Metaplanet Securities面向合格投资者分销。

Project Nova：从国库到商业生态的跃迁

“Project Nova”是Metaplanet围绕比特币构建金融生态的核心蓝图。旗下持牌经纪公司Metaplanet Securities承担关键角色。2025年7月，公司以21亿日元完成对Siiibo Securities的收购，获得自主发行与分销债券、优先股等金融产品的资质。

该战略亦延伸至美国市场。同年8月，Metaplanet同意向纳斯达克上市公司Super League Enterprise注入2,100枚比特币及250万美元现金，换取普通股、战略联盟优先股及其他证券。交易完成后，公司将有权任命多数董事会成员。预计合并子公司将更名为Superplanet，正式在美国开展比特币国库业务。

该交易尚待股东批准，并需通过美国证券交易委员会（SEC）及纳斯达克的相关审查程序。公司预计将于2026年第四季度完成交割。未来由此产生的现金流将反哺比特币增持计划，形成良性闭环。

展示流动性以提升信用资质

第三季度的交易活动也服务于信用体系建设。评级机构与投资者关注比特币国库公司是否具备将储备变现以履行债务的能力。为此，Metaplanet阶段性出售比特币，使现金流入超过其未偿还债券、借款及其他计息负债总额，随后完成回购。

完整操作后，比特币持仓实现净增加1,000枚。这一过程不仅验证了其资产流动性的可靠性，也展示了从核心比特币储备外创造收入的能力。公司正积极寻求信用评级认证，并计划拓展企业债券与优先股融资渠道。目前，已就优先股上市事宜与东京证券交易所展开初步沟通，最终结果仍需交易所审批确认。