英国指定六家银行承销首只原生数字政府债券DIGIT

英国财政部已选定巴克莱银行、汇丰银行、劳埃德银行、摩根士丹利、国民西敏寺银行（NatWest）以及加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）作为DIGIT项目的联合主承销商。这一决定标志着采购流程的完成，为2027年第一季度开展的测试发行奠定了基础。DIGIT是英国首只原生数字政府债券，其推出正值全球代币化政府债券加速发展的关键节点。

为何选择原生发行而非包装模式

当前多数代币化国债采取“包装”结构，即底层资产仍存于传统金融体系，仅通过代币在链上表达权益主张。国际清算银行（BIS）指出，这种模式与真正意义上的原生发行存在本质区别——后者指金融资产从创建之初便以数字形式直接生成。

DIGIT将从诞生起即以数字化形态运行，预计为短期债券类型。它将在数字证券沙盒支持的分布式账本技术（DLT）平台上发行，并实现区块链结算。该债券将独立于英国主要政府债务管理框架之外，未来或可登陆伦敦证券交易所交易。

六家指定银行将承担承销、投资者招募及资金分配等职责。经济秘书露西·里格比表示，此次指定是推进明年测试发行的重要里程碑。

代币化带来的效率提升与现实挑战

支持者认为，代币化能显著提高债券市场的运作效率。根据国际清算银行的研究，代币化债券的平均买卖价差约为19个基点，低于传统债券的30个基点；发行成本相近，但程序化结算可缩短交割周期，降低交易对手风险，并有助于降低投资门槛。

然而，整体规模仍处于早期阶段。截至最新数据，全球仅有约60只代币化债券，总价值约80亿美元，相较超过80万亿美元的全球政府债券市场规模而言微不足道。行业面临平台割裂、监管标准不一以及二级市场流动性匮乏等结构性难题。

DIGIT在代币化浪潮中的战略定位

更广泛的代币化金融市场正快速扩张。据Allium统计，到2026年6月，代币化的美国货币市场和国债基金规模预计将达142亿美元，较两年前的17亿美元增长逾8倍。该领域涵盖30家发行人、48只基金及19条区块链网络。

其中，国债与政府债券相关产品占总量的75%。四家主要发行人——Hashnote、Ondo、富兰克林邓普顿和黑石集团——合计占据76%的市场份额。

对金融基础设施的深远影响

DIGIT的推出不会直接推动比特币或以太坊的价格波动，其意义更多体现在重塑金融基础设施层面。直接在链上发行的政府债券具备成为代币化回购融资、抵押品及结算工具的潜力，其功能性远超一般投机性加密资产。

这与国际清算银行倡导构建由国债、央行储备与商业银行存款组成的代币化金融系统愿景高度契合。DIGIT也是英国政府推动金融数字化进程的关键组成部分。此前，由Circle、Ripple、Coinbase、BlackRock等54家领先机构共同发起的代币化倡议也已引起广泛关注。