摩根大通：2026年数字资产流入或达500亿美元，ETF与期货推动四季度回暖

摩根大通最新报告指出，2024年以来加密货币市场资金流入已接近500亿美元，按年化计算约为660亿美元，高于5月预估的520亿水平。这一增长主要受企业国库增持、风险投资融资活跃以及比特币矿工行为变化驱动。

资金流向结构持续演变

由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的分析师团队在报告中强调，当前年化资金流入速度约为2025年峰值的一半。该模型整合了加密基金流动、期货交易、风险投资融资、矿工净卖出额及企业国库采购等多维度数据，并新增对私人国库、独立矿工和政府相关实体的统计，揭示出需求格局的深层转变。

上半年，以“Strategy”公司为代表的机构买家主导资金流入，同时风险投资活动保持活跃。然而，5月至6月期间，比特币ETF出现阶段性资金流出，对市场情绪造成短期压力。进入8月后，ETF资金流转为正值，且预计2026年将维持净流入态势。不过，若从2025年10月10日市场回调起点算起，累计资金流仍处于负值区间。

期货与杠杆环境回暖

CME Group交易的比特币与以太坊期货持仓在近两个月持续上升。比特币价格突破此前高点，以太坊则逼近2025年10月的历史高位。离岸杠杆率维持在历史均值以上，趋势跟踪型交易者正逐步重建多头仓位，反映出市场信心正在修复。

第四季度展望：动能初现但复苏未全

摩根大通认为，第三季度资金流入结构趋于多元化，表明散户与机构投资者参与度提升，为第四季度创造了积极的资金流入基础。尽管年化增速尚未恢复至2025年水平，但ETF与期货市场的改善已释放出明确信号——市场正在积累上行动能。

自2024年起，风险投资融资虽有回升，但集中于少数大型项目。上市企业国库正转向优先股融资模式，以平衡债务成本与回报预期。代币化技术因在供应链、金融结算等场景的应用潜力，吸引越来越多资本关注。部分矿业上市公司亦通过出售资产支持人工智能基础设施建设，实现业务转型。

整体来看，资金格局已由上半年的单一买入驱动，演变为更均衡的混合状态。然而，由于累计ETF资金流仍未超越2025年高点，市场复苏仍不完整。这也使得摩根大通对第四季度的看涨判断保持审慎乐观。