ESMA就代币化抵押品清算机制征询意见

欧洲证券和市场管理局（ESMA）近日启动一项公开咨询，聚焦代币化抵押品在清算过程中的可操作性与法律保障问题。核心目标是获取证据，证明当市场出现波动或成员违约时，清算机构仍能及时调用并变现代币化资产。

ESMA主席Verena Ross强调：“要实现代币化市场的规模化、跨境稳定运行，必须构建具备法律确定性、互操作性基础设施以及健全监管框架的环境。”

随着金融机构对高效保证金管理需求上升，代币化抵押品正逐步融入欧洲主流清算体系。以Eurex Clearing为例，其已于2025年7月推出基于分布式账本技术的抵押品服务。摩根大通成功完成首笔跨托管地实时转移，将证券以代币形式交付荷兰养老基金PGGM。

代币化资产面临流动性与权属挑战

本次咨询覆盖两类代币化模式：一是传统金融资产的数字化表示，二是直接在区块链上发行的证券。同时，监管方也关注其与稳定币、央行数字货币及代币化存款之间的交互机制。

ESMA指出，即使原始资产具备高流动性，代币化后仍可能因赎回流程延迟或转让限制而产生新的风险。此外，关键问题在于：代币的转让是否等同于对底层资产的实际所有权或可执行权利？

2027年将推进全欧代币化与AI协同监管

此次咨询紧接欧元体系9月推出的Pontes系统。该系统允许金融机构使用央行数字货币结算代币化资产交易。据ESMA评估，Pontes有望通过连接现有结算系统与区块链基础设施，提升代币化抵押品的清算效率与安全性。

未来，欧盟计划在2027年前完成代币化与人工智能监管框架的整合，确保新型金融工具在创新中保持系统稳定性。