Bitwise首席信息官Matt Hougan：“优秀的DAT能完成艰巨的任务——糟糕的DAT会受到惩罚”

币圈网报道：

Bitwise首席投资官Matt Hougan就数字资产国库（DAT）日益激烈的争论发表了自己的看法。.他认为，只有执行复杂、增值型加密货币策略的公司才配得上溢价交易。

这些评论发表之际，DAT行业正经历着大幅重估。大多数公司的市场净资产值（mNAV）已趋近于1.0。

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马特·霍根表示，只有“硬”DAT才配得上市场溢价。

Hougan解释说，有些DAT的交易价格应该等于或高于其净资产值，而另一些则应该等于或低于其净资产值。他认为，判断哪些DAT值得关注的最佳方法是问自己：他们在做什么很困难的事情吗？

Hougan区分了购买并持有加密资产的公司和积极围绕其持有的资产构建金融结构或战略模型的公司。

“如今购买加密资产并将其列入资产负债表并不难，”他说道，并补充说，ETF 现在提供质押选项，可以以更低的摩擦复制相同的投资敞口。

他特别指出MicroStrategy（现为 Strategy）作为DAT执行一项困难但回报丰厚的策略的杰出范例。

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MicroStrategy 已持有价值 662.2 亿美元的比特币，而其债务为 80 亿美元，并且该公司正在发行债券来偿还这部分债务。

Hougan 指出，在公司结构中筹集到如此多的股权资本来购买比特币是一项挑战，尤其是在没有债务的情况下。

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为什么“做难事”可能决定DAT生存的下一个阶段

据Bitwise高管称，这种利用企业融资工具的能力，例如可转换债券或者优先股，积累更多比特币为 MicroStrategy 带来了结构性优势，在某些情况下，这可以证明其市场溢价的合理性。

他补充道：“DAT还可以做一些其他有趣但难度很高的事情”，例如撰写备兑看涨期权、谨慎参与DeFi或进行智能贷款。“这些未必都是好主意，也不是每个人都能做好。但它们并非易事，如果做得好，就有可能获得回报。”

相比之下，Hougan 警告说，DAT 采取“懒惰的做法”，只是简单地持有加密资产，其交易价格可能会低于其基础资产的价格。

“归根结底，DAT 也只是公司，”他说。“优秀的公司会因为长期把难事做好而获得回报。而那些执行不力或试图走捷径致富的糟糕公司则会受到惩罚。”

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侯根发表这番言论之际，DAT行业正面临日益严格的审查。市场溢价暴跌本周，链上数据平台 Artemis 报告称，DAT 公司的 mNAV（衡量市值与数字资产价值的比率）大幅下降，曾经超过 25 的比率现在正趋近于 1.0。

此次重新校准是根据BeInCrypto此前的报告进行的，该报告指出：Metaplanet 的 mNAV 跌破平价，降至 0.99。尽管营收增长强劲。

Metaplanet 自恢复但更广泛的趋势反映出市场正在转向更加谨慎的估值方式。

在此背景下，侯根指出，数字资产交易平台（DAT）必须证明其运营优势，才能赢得投资者的信任。在市场趋紧的情况下，能否成功应对挑战将决定哪些数字资产公司能够生存下来。