loading...
随着企业财务策略向数字资产延伸，比特币国库策略正成为资本市场焦点。据公开数据，MicroStrategy（原名）目前持有的比特币数量已占全部2100万枚上限的约4%，这一规模使其成为该模式最具代表性的实践者。
传统企业通常以现金或短期债券作为流动性储备，而比特币国库策略则将部分资金转化为比特币进行长期持有。这些资产由受信任的第三方托管机构保管，并在财报中列示为非流动资产。这种做法基于比特币供应量上限为2100万枚的特性，被视作一种对抗货币贬值的潜在工具。
支持者认为，比特币具备固定供应量带来的稀缺性优势，有助于抵御通货膨胀。同时，其与传统金融资产的相关性较低，可提升投资组合多样性。此外，将比特币纳入资产负债表可能吸引对加密资产感兴趣的投资者群体，从而提升公司估值。
然而，批评者指出，比特币价格剧烈波动可能抵消其对冲作用；且不产生利息或分红，无法提供稳定现金流。在市场下行期，比特币也可能与股市同步下跌，削弱其分散风险的功能。
自2020年8月首次购入约2.5亿美元的比特币以来，MicroStrategy持续增持。截至2026年10月下旬，其累计持有量达848,517枚，平均成本约为每枚75,385美元。
公司执行董事长迈克尔·塞勒表示，若出售部分比特币能优化资本结构或提升每股价值，公司将考虑实施。这表明该策略已超越简单“买入并持有”，进入动态管理阶段。
此外，公司通过发行优先股（如STRC）等方式融资，需支付固定股息，形成持续财务义务。其他企业如日本的Metaplanet和矿工公司MARA也陆续采用类似模式，但规模较小。
主要资金来源包括：自有现金流、股票发行、可转债以及优先股。其中，股票发售最为常见。
例如，在2026年8月3日至9日期间，公司通过出售MSTR股票筹集了6.531亿美元，资金注入现金储备，用于后续比特币采购。
投资者高度关注一个名为mNAV的比率——即公司市值与其比特币资产价值之比。当该数值高于1时，说明市场给予溢价；低于1则意味着融资难度上升。
所有相关交易均在SEC EDGAR系统中的8-K文件中披露，可供公众查阅。
指数基金依据成分股配置进行投资。因此，MSCI是否将高比例持币企业纳入其基准指数至关重要。
2025年10月，MSCI启动评估，探讨将50%以上资产配置于加密货币的企业是否应被排除在主流指数之外。部分投资者认为这类公司行为类似基金，不符合传统股权分类标准。
2026年1月6日，MSCI宣布暂不剔除相关公司，并表示将持续讨论。虽然公司称此决定“不公平”，但也承认这是对中性指数编制原则的支持。
然而，一旦规则调整，可能导致指数基金被迫抛售股份，引发连锁反应，构成重大潜在风险。
全面审视该策略，需关注以下核心风险：
专家普遍认为，将大量资本集中于单一高波动性资产，尤其对有负债的企业而言，存在显著财务风险。容错空间有限，需谨慎管理。
投资者应重点关注以下几个方向：
各国法规差异亦不容忽视，例如印度对加密资产的税务处理方式，可能影响企业决策。
比特币国库策略既蕴含分散化与抗通胀的潜力，也伴随着显著波动性、融资压力与外部政策风险。只有在信息披露透明、债务结构稳健的前提下，企业才能更好地应对周期波动。
该模式更宜视为一次创新性的公司金融试验，而非普适性解决方案。投资者应保持理性，审慎评估每一家企业的具体执行情况与风险敞口。
235
909
952
910
126
289
583
868
476
849
