Robinhood Q3财报：加密业务腰斩，但营收创历史新高

Robinhood在2026年第三季度交出一份矛盾却亮眼的财务答卷：总净营收同比增长12%，达到14.2亿美元，创下历史新高；然而，其加密货币交易收入却骤降55%，仅录得1.2亿美元，成为主要收入板块中唯一下滑项。

这一反差揭示了公司战略重心的深刻转变。曾经驱动增长的加密货币业务，如今已不再是核心引擎。支撑营收新高的动力来自事件合约、期权、股票交易，以及一个一年前尚不存在的链上交易平台。

加密货币沦为最小交易板块

本季度基于交易的收入总额达8.67亿美元，同比增长19%。但结构分化明显：事件合约贡献1.73亿美元，同比增幅超六倍；期权收入3.99亿美元，同比增长31%；股票交易收入1.21亿美元，同比增长41%。而加密货币收入仅为1.2亿美元，同比下降55%。

交易活动的萎缩与收入下滑同步。本季度加密货币名义交易量下降38%，至500亿美元。其中，Robinhood App的名义交易量下降48%，至210亿美元；收购的Bitstamp则温和回落28%，至290亿美元。

收入占比的变化更具冲击力。一年前，加密货币占交易收入约37%（以2025年第三季度7.3亿美元为基准）；而2026年第三季度，该比例已跌破14%，从第二大板块跌至最小。

事件合约取代加密货币成为新增长引擎

预测市场表现抢眼，收入达1.73亿美元，首次超越加密货币业务，且高出44%。同期交易量达164亿份，同比增长逾七倍。

事件合约与加密现货均面向短期投机者，但前者以二元结果结算，通常在一天内完成，具备更高周转率。这种结构性迁移表明，活跃交易者正转向更快速、高频率的产品，而非长期持币或价格波动大的资产。

期权业务同样表现强劲，交易量达9.05亿份，创纪录水平。这进一步印证了用户行为向高周转率产品集中，而对现货加密货币的操作趋于减少。

Robinhood Chain首个主网季度表现亮眼

公司自研区块链——Robinhood Chain，在首个完整主网季度实现超过800亿美元的去中心化交易所（DEX）交易量，链上手续费收入突破5000万美元。据公司披露，该链已跻身全球按收入与交易量排名前五的区块链行列。

值得注意的是，800亿美元的交易量约为Robinhood App本身处理的210亿美元加密交易量的3.8倍。链上费用属于协议收入，归网络所有，与经纪商从交易中获得的佣金分属不同收入体系。

这意味着，Robinhood正在运营两种截然不同的加密业务：一端是萎缩的零售现货交易柜台，另一端是服务于其他应用和交易者的底层结算层。尽管数据强劲，但链上活动波动较大——10月初交易量一度下降42%，显示其尚未形成稳定收入路径。

为何零售加密下滑，公司却持续投入？

数据显示，此次放缓主要由零售端主导。App加密交易量下降48%，而机构导向的Bitstamp仅下降28%。整个2026年上半年，行业零售交易普遍低迷，叠加价格横盘震荡，导致散户参与度下降。

Robinhood并未退出加密领域。公司已在英国上线加密交易，并获迪拜金融服务局（DFSA）授权，计划于2027年推出股票、加密货币、ETF及投资代币服务。此外，其永续合约产品已于9月底推出，为符合条件的美国客户提供最高10倍杠杆。

财报未将加密收入下降归因于单一因素。事实上，事件合约与衍生品的增长，可能只是同一趋势的不同体现——即用户偏好从长期持币转向短期高周转交易。

与此同时，公司新兴业务线表现可期：Rothera在首季度即实现1亿美元年化收入，累计交易超64亿份合约；“代理交易账户”自九月峰会发布以来已吸引约20万名客户，名义交易量突破16亿美元。

首席财务官Shiv Verma表示：“随着我们兑现产品路线图，客户正将更多资产交由我们管理，从而创造了历史上最高的季度收入。我们还建立了一个新的业务支柱——Rothera迅速扩张，年化收入已超1亿美元。”

第四季度展望：趋势能否延续？

下一季度将检验加密业务下滑是周期性调整还是结构性天花板。第三季度净存款达157亿美元，年化增长率17%，平台总资产升至3960亿美元。现金及等价物从去年同期的43亿美元增至58亿美元，资产负债表具备支持未来扩张的资金储备。

Verma透露：“我们带着强劲势头进入第四季度，10月以来净存款已超130亿美元，其中包括Dell家族对Trump Accounts注入的60亿美元。”

调整后EBITDA增长9%，至8.08亿美元；净利润下降14%至4.76亿美元，稀释后每股收益0.51美元，同比下降16%。公司下调2026年调整后运营支出上限2500万美元，现预期范围为26.75亿至27.5亿美元。

三个关键指标将决定未来走向：一是App加密交易量是否止跌；二是Robinhood Chain的800亿美元季度体量能否延续；三是永续合约是否带动衍生品增长而不侵蚀现货业务。第三季度未能解答这些问题，但它已清晰地提出了挑战。