稳定币将彻底改变一切——但评论员们对具体如何改变这一点存在分歧。

币圈网报道：

这是《The Breakdown》新闻简报的节选。要阅读完整版，订阅.

---

“令各国央行行长们胆战心惊的事情，最终可能会成为他们脚下的坚实后盾。”

——大卫·贝克沃思谈稳定币

写作《大西洋月刊》大卫·弗鲁姆警告说，稳定币是“迄今为止最危险的加密货币形式”，而《天才法案》通过使其合法化，“点燃了美国下一场金融灾难的导火索”。具体来说，Frum 预计稳定币资产将飙升至 4 万亿美元（引用花旗银行的估计），其中几乎全部 4 万亿美元都将流入三个月期国债（根据 GENIUS 法案，发行人可以购买的风险最高的资产）。

然后，他说，国债不可避免地会崩盘——就像 2022-2023 年发生的那样——这将导致稳定币出现挤兑，因为持有者会在发行人被迫承认其持有的 4 万亿美元国债的市值损失之前提取资金。

更糟糕的是，弗鲁姆认为稳定币“充满了次贷危机证券的所有风险”，最终将迫使政府以 2008 年式的救助来承担其造成的损失。

但2022-2023年美国国债暴跌的局面持续了很长时间。18个月.

因此，我不明白为什么一项每季度到期的资产会出现18个月的下跌。三几个月的时间足以让人们对不采用杠杆的稳定币发行商感到恐慌。

但我在这里提出弗鲁姆的观点，是因为 1) 他的危言耸听有点滑稽，2) 这可能代表了很多非金融人士的想法：稳定币很危险，因为它们不可避免地会失败。

稳定币很危险，因为它们最终必然会成功。

为国际货币基金组织撰稿的海伦雷伊警告称，稳定币将会取得巨大成功，以至于“威胁政府收入……并破坏国际金融体系的稳定”。

简而言之，她认为世界上的大量储蓄将转移到稳定币上，以至于银行将无法再放贷，各国政府将无法再借款，中央银行也将无法再制定货币政策。

稳定币的广泛采用将带来一系列连锁反应，包括“金融稳定风险、银行体系可能被掏空、货币竞争和不稳定、洗钱、财政基础侵蚀、铸币税私有化以及激烈的游说活动”。

最令人担忧的是，雷伊担心铸币税的私有化将导致“少数公司和个人积累大量财富”，从而破坏“国际货币体系的公共利益层面”。

哎呀。

她总结道：“我们必须做好应对重大后果的准备。”

稳定币并不危险

与雷伊一样，美联储的史蒂文·米兰也重视我们以美元为基础的国际货币体系：“美国提供的储备资产和货币是全球公共产品。”

但这让他对稳定币得出了相反的结论：“稳定币可能会为那些在经济上受到压制的人提供一种更容易的方式来享受这些全球公共产品，并逃避对其财务的严苛限制。”

加密货币领域人士通常将美联储的储备资产（基本上就是它印的所有钱）视为公共资产。坏的.

但米兰的观点在实质和策略上都是正确的：将美国法定货币视为公共产品可能是反驳反加密货币论点的最佳方式。《大西洋月刊》以及国际货币基金组织。

与弗鲁姆和雷不同，米兰认为“资金大规模逃离国内银行体系的可能性不大”——主要是因为《天才法案》规定它们不支付收益，并且不受联邦存款保险公司担保（这与弗鲁姆的论点正好相反）。

相反，“稳定币的真正机会在于满足那些美元获取渠道有限的司法管辖区储户对美元资产尚未开发的潜在外国需求。”

雷伊认为这种对美元永无止境的需求对所有非美国政府都构成威胁，而米兰则认为这对非美国政府有利。人们因为它“跨越了高通胀和不稳定通胀或汇率波动带来的挑战”。

这是一个很有说服力的论点；当然，是这里提出的三个论点中最具说服力的。

但前提是你必须认同法定货币是一种公共产品。

稳定币正在趋于稳定

David Beckworth 表示，对稳定币的恐慌“忽略了一个重要的观点：广泛采用美元稳定币实际上可能有助于抑制全球金融周期”。

贝克沃思引用了前面提到的海伦·雷伊的观点，她详细阐述了新兴市场借款人大量以美元借款所带来的不稳定影响。

贝克沃思表示，稳定币可以通过减少私营部门资产负债表上的货币错配来解决这个问题：当美元走强导致以美元计价的债务价值增加时，其稳定币价值的同步增长将缓冲新兴市场所受到的冲击。

换句话说，“稳定币可以作为全球经济的去中心化资产负债表稳定器”。

再加上美联储很可能在未来的危机中“充当”稳定币的“后盾”（这正是大卫·弗鲁姆所担心的！），稳定币的普及“可能成为缓解全球金融周期峰谷波动的重要工具之一”。

贝克沃思总结道：“令各国央行行长们胆战心惊的事情，最终可能会成为他们脚下稳固的根基。”

稳定币也可以被洗钱。

总部位于伊利诺伊州的加密货币 ATM 公司创始人 Firas Isa 因洗钱罪被起诉——这提醒我们，尽管区块链具有透明性，但许多犯罪分子认为洗钱的第一步是将其放到链上。

据称，Isa 能够通过将偷来的现金兑换成加密货币而收取 1000 万美元的费用，这一事实表明，加密货币犯罪不仅仅是窃取链上已有的资金，还包括洗钱，即洗白链下窃取的资金。

许多人担心，随着稳定币规模越来越大，并与传统银行系统融合得越来越紧密，这种情况会变得更加容易。

例如，Hélène Rey 表示，稳定币可能会“帮助转移与非法或受制裁活动相关的资金，并大幅削弱许多国家的税基”。

大卫·弗鲁姆表示，“通过让不法分子更容易规避美国打击恐怖主义融资和洗钱的法律来提高对国债的需求，这种计划本身就有些荒谬。”

很遗憾，我无法提出反驳这两种观点的论据。

稳定币也可能很无聊。

最近，稳定币引发了英国议会历史上或许最沉闷的一次讨论。当时，库尔文·兰格勋爵询问英国政府对稳定币的看法。

利弗莫尔勋爵代表国王回应说，稳定币将有助于“降低国际支付成本并提高效率”。

要说热门观点，这远不如预测稳定币将引发下一次金融危机、破坏全球金融体系、拯救全球金融体系或助长犯罪那样值得在新闻简报上发表。但这种情况发生的可能性也更大。

---