比特币市场结构脆弱，真实市场均值或成关键支撑

币圈网报道： 随着2025年末临近，比特币的市场结构正变得愈发脆弱。81,900美元的真实市场均值（TMM）成为当前空头与多头博弈的关键战场。历史上，这一价格水平往往与牛市向熊市的转变密切相关。在剧烈波动、大规模清算和机构情绪转变的背景下，TMM已多次经受考验。本文将结合链上指标、分形模式以及与2023年调整的历史对比，探讨TMM能否阻止当前下跌趋势，还是更深层次的崩盘即将到来。

技术因素与情绪共振导致市场恶化

比特币近期的价格走势令人担忧。在2025年10月飙升至126,272.76美元后，

比特币 截至11月底已暴跌超过27%，跌破9.2万美元关口。 触发“死亡十字” 50日移动平均线跌破200日均线——这是一个经典的看跌信号。目前接近102,600美元的365日移动平均线已成为强大的阻力位。 综合指数跌至0.72 为2025年4月以来最低水平。这些技术指标的叠加表明熊市正在加深。 加密货币恐惧与贪婪指数读数为11，加剧了这一局面。 表示市场处于“极度恐惧”状态。

市场波动性进一步凸显了其脆弱性。 Volmex的BVIV指数年化涨幅达到55%。 为自10月10日暴跌以来的最高水平，而比特币期货未平仓合约量也达到730,550 BTC的六周高点。 未平仓合约增加，而价格下跌。 通常会加剧下跌趋势，因杠杆多头头寸被清算，短期持有者恐慌性抛售。

链上指标与TMM的作用

链上数据显示，TMM在81,900美元附近走势复杂。一些分析师认为该价位是关键支撑区域，而另一些则警告称，比特币市场动态的结构性变化可能使其失效。

TMM计算方法为： 市场买卖双方势均力敌，价格稳定在82,000美元附近，与近期的价格走势相符。然而， 比特币综合指数跌破0.75 可能引发短期持有者的积极获利回吐，增加价格回调至87,500美元的可能性。

分形图案增加了复杂性。

比特币价格在103,500美元至105,200美元之间盘整 这与之前在95,800美元至97,300美元之间的波动相呼应，表明短期内可能突破107,000美元。然而， 日线看跌背离 当价格创出新高但相对强弱指数（RSI）滞后时，表明买盘压力减弱。分析师阿克塞尔·阿德勒等指出，106,000美元至107,000美元是关键支撑区间。 警告：若跌破该价位，可能重新测试10万美元关口。

历史对比：2023年与2025年

将2025年的调整与2023年的熊市进行比较，可以发现两者既有相似之处，也有不同之处。

2023年，比特币的TMM指标转为看跌。 1月份标志着该周期的结束。然而，2025年的熊市似乎受到更广泛的宏观经济因素影响。 包括全球流动性紧缩 并推迟了美联储的降息。这些结构性转变已经造成…… 比特币 风险敏感型资产，尤其容易受到冲击。

机构活动也出现了分化。

在2023年调整期间 比特币资金管理公司和像Strategy这样的稳定买家发挥了稳定作用。然而，到了2025年，这些机构的需求已崩溃。 比特币国库公司，其市值下跌了70%至90%。 无法再筹集资金来积累比特币。同样地， Strategy的购买力已经减弱。 随着其估值接近其比特币储备，散户抛售进一步加剧。 已撤回40亿美元 仅11月份，现货BTC和ETH ETF的交易量就达到了100%。

市场投降与TMM的局限性

问题依然存在：81,900美元的TMM能否阻止当前的下跌势头？历史数据显示结果喜忧参半。在2023年的调整中，TMM曾起到暂时支撑作用，但最终市场崩盘导致价格进一步下跌。2025年，TMM将面临“死亡交叉”、综合指数暴跌以及机构资金外流的多重挑战。

分形模式和链上指标带来了一线希望。

MVRV Z分数接近2.15 与历史积累阶段相吻合，并且 小额持有者（1-1,000个比特币） 尽管价格从11.8万美元跌至10.8万美元，仍展现出一定韧性。然而，这些迹象必须克服才能继续保持。 日线看跌背离 超级趋势指标也已明确转为看跌。

结论：脆弱的平衡

到2025年末，比特币的市场结构将处于一种脆弱的平衡状态。81,900美元的TMM或许能提供暂时缓解，但其有效性取决于机构投资者的重新入场、宏观经济的稳定以及散户情绪的转变。尽管与2023年的历史相似性表明市场可能出现崩溃，但比特币作为一种去中心化的价值储存手段，其与美元不相关的独特地位——

提供了一种长期看涨的叙事 目前，投资者必须做好应对市场波动的准备，TMM既是潜在的价格底部，也是心理战的战场。