BitMine Immersion 因以太坊押注亏损 40 亿美元，分析师警告称存在结构性问题

BitMine Immersion (BMNR) 是最大的专注于以太坊的数字资产库 (DAT) 公司，由华尔街资深人士 Thomas Lee 领导，该公司在以太坊上的巨额投资目前面临着巨大的未实现亏损。以太坊$2,749.31.

该公司据报道该公司周五公布，截至8月31日的财年净利润为3.28亿美元，完全摊薄后每股收益为13.39美元。该公司还宣布派发每股0.01美元的名义股息，并宣布计划于2026年初推出质押基础设施产品MAVAN（美国制造验证器网络）。

尽管公司盈利报告亮眼，但 10x Research 的创始人 Markus Thielen 警告说，该公司以及其他数据访问技术公司都面临着严重的结构性问题。

该公司目前估计为坐着由于以太坊价格自8月峰值以来下跌了45%，BMNR持有的以太坊资产未实现亏损超过40亿美元。Thielen指出，BMNR的股价从7月峰值暴跌了84%，此次下跌抹去了曾经推动投资者热情的净资产值溢价。

Thielen 认为，许多数字资产财务 (DAT) 公司依赖于复杂的多层实体，例如资产管理人、战略顾问和高薪的宣传负责人，同时还嵌入了“悄悄侵蚀收益”的费用。

他指出，BitMine 的领导层薪酬和外部顾问可以通过薪酬和咨询合同，在 10 年内每年获得 1.57 亿美元。

蒂伦指出，以太坊的质押收益率（加密货币持有者的主要收入来源）对投资者来说似乎并不那么有吸引力。根据……CESR 综合以太坊质押率以太坊的质押收益率目前约为2.9%，远低于被视为无风险的美元货币市场基金收益率。Thielen表示，扣除运营成本和中介费用后，股东的实际收益率要低得多。

Thielen表示，“任何严肃的机构投资者都不会接受”这样的收益率，尤其是在ETH的“价格波动使基础抵押品面临持续风险”的情况下。

蒂伦警告称，DAT（递延增值信托）可能会让股东陷入困境，尤其是在净资产溢价暴跌的情况下。“投资者会发现自己被困在这种结构中，无法在不遭受重大损失的情况下脱身——这简直就是典型的‘加州旅馆’骗局，”他说道。