迈克尔·塞勒详解数字信贷起源：STRC股息改革引爆市场关注

Strategy执行董事长迈克尔·塞勒在11月7日的文章中深入解析了数字信贷的金融根源，强调其并非新兴概念，而是建立在长达四个世纪的资本运作传统之上。这一观点紧随公司近期对STRC优先股股息政策的重大调整。

数字信贷的千年金融根基

塞勒指出，现代数字信贷的本质可追溯至1602年荷兰东印度公司首次引入可转让股份的制度。该机制允许投资者在不撤资的前提下转让所有权，使企业得以持续获取长期资金支持。此后，优先股的发展进一步强化了这种结构——如1836年巴尔的摩与俄亥俄铁路通过发行优先证券，赋予特定股东对股息和资产分配的优先权。

随着交易所兴起与监管框架完善，企业开始采用“货架注册”（shelf registrations）提前准备证券发行，为资本募集提供灵活性。2008年比特币诞生后，这一成熟体系迎来新变量：加密资产成为资产负债表上的新型储备资产。

Strategy正是将比特币作为核心抵押品，结合优先股设计出一种新型融资工具。投资者无需直接持有比特币，即可获得稳定现金回报，同时保留风险敞口控制权。

STRC股息机制升级引发市场聚焦

2025年7月，Strategy通过发行STRC优先股募集资金约25.21亿美元，并用全部资金购入21,021枚比特币。此举标志着其数字信贷模型进入规模化阶段。

为提升流动性与吸引力，公司于近期实施股息支付革新：现采用每日记录日期，现金支付将在下一个工作日完成。尽管比特币本身不产生收益，但公司仍维持12%的年股息率，目标是让STRC交易价格贴近其100美元的声明价值。

为保障支付能力，Strategy已建立48.3亿美元的专项储备金，加上额外2.424亿美元现金，合计美元资产达50.7亿美元。根据10月29日财报数据，该规模足以覆盖未来约3.4年的股息及利息支出。

当STRC股价低于面值时，公司亦动用现金进行回购操作。截至10月25日当周，单周投入2.049亿美元用于回购，累计支出已达约20.4亿美元，期间未新增比特币采购。

未来融资潜力展望

目前，Strategy持有的比特币总量保持在848,517枚。在第三季度财报电话会议上，塞勒透露，在不增发普通股的前提下，公司理论上可通过数字信贷模式释放高达300亿美元的融资空间。

这并非实际募资承诺，而是一种基于现有架构的潜在融资能力测算。公司还计划自2027年1月1日起，将每日股息安排扩展至其他优先股产品——包括STRF、STRK和STRD，首笔支付预计于1月4日启动。