唯一条件下战略出售比特币

2025年的比特币：从边缘资产到金融支柱的蜕变

2025年，比特币已不再是密码朋克圈的边缘资产。它成为上市公司资产负债表的重要组成、机构投资者的财政管理工具，乃至像Strategy这类商业巨头的金融杠杆。然而其首席执行官的最新声明，却揭示了一个残酷现实：即便最坚定的比特币拥护者，在最后关头也可能被迫抛售。

战略底线：除非万不得已绝不出售

作为持有超过64万枚比特币的顶级机构持有者，Strategy公司重申其长期持有的决心。首席执行官明确表示，只有当mNAV比率跌破1且融资渠道枯竭时，才会考虑出售比特币。这种基于数学模型的决策旨在维护"每股比特币收益"，但并非系统性策略。

只要公司股价保持溢价，Strategy就能通过增发股票持续融资。尽管2025年11月其mNAV比率已接近0.93，该公司仍在持续购入比特币甚至加快收购速度。这种策略揭示了一个现实：抛售比特币不仅意味着战略失败，更将成为市场的危险信号。

机构持有25%比特币：中本聪愿景的背离？

数据显示，2025年比特币供应量的25%由企业、基金和ETF持有，而巨鲸地址则掌控着40%的流通供应。个人投资者仍以65.9%的占比位居主体。这种日益集中的持有格局，与中本聪设想的点对点电子现金系统形成鲜明对比。

如今比特币的价值很大程度上取决于Strategy、贝莱德等中心化实体及国家储备的决策。比特币纯粹主义者批评这种演变，认为BTC已沦为富人阶层的投机工具，与其实现全民金融自由的初衷渐行渐远。

集体抛售的灾难性假设

假设Strategy、特斯拉、Block及各大ETF同时抛售10%储备，后果将立竿见影且极具破坏性。在本就波动剧烈的市场突然涌现大量抛盘，可能导致比特币价格在数日内暴跌50%至70%。

持有比特币计价债务的企业将被迫继续抛售维持保证金，形成恶性循环。矿工在压力下也不得不清算储备支付运营成本，进一步加剧抛压。个人投资者的恐慌情绪将引发交易平台挤兑，这种场景堪比2022年Luna危机的升级版，但影响范围将更具全局性和系统性。

Strategy公司承诺只在最后关头出售比特币，但这种可能性本身已引发深思：比特币究竟仍是中本聪的反叛性资产，还是已成为金融巨擘手中的玩物？在这个由企业主导比特币的新时代，去中心化理想似乎正逐渐幻灭。