八月至十一月DATs以太坊购买量骤降81%

数字资产储备公司放缓以太坊购入步伐

数字资产储备公司11月显著放缓了以太坊购买节奏，当月仅增持37万枚以太币。在此期间，市值第二大的加密货币从3656美元高位下跌16%，较8月197万枚的峰值购币量骤降81%。

周期性调整如期而至

资产管理公司Bitwise高级研究员马克斯·香农指出，这一转变在预期之中。此前各公司在年中山寨币季大举囤积以太坊，当时多数代币均触及年度高点。"本轮周期中的储备公司行为堪比山寨币热潮，如今呈现的态势与既往周期如出一辙。"

七月间，随着企业纷纷效仿由商业智能转型比特币储备的Strategy公司模式，以太坊储备量激增。Fundstrat联合创始人汤姆·李执掌的BitMine Immersion公司，在从比特币挖矿转向长期囤积以太坊的战略调整后，成为公开市场最大的以太坊持有机构。

机构观点现分歧

Bitwise研究员香农认为，若跌势持续，企业购币放缓可能对以太坊市场产生负面影响，市场的结构性支撑或进一步减弱。"只要储备公司购入量与新增供应量的净差值为正，这一主题仍能提供结构性支撑。"香农表示，"当前压力已通过市值净资产比下滑和购币规模收缩显现。"

然而渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克持不同见解，他在八月研报中强调，储备公司需维持市值净资产比高于1才能持续购入资产。"这些公司目前持有比特币总量的8%、以太坊的4.74%及SOL的2.98%，其运营状况对币价具有重大影响。"

肯德里克预测投资者将根据融资能力、资产负债表规模和质押收益等指标甄选优质储备公司，并指出专注以太坊和Solana的机构因原生质押收益而更具优势。"以太坊储备公司可持续性最高，其购入节奏有望保持。仅质押收益一项就可为市值净资产比贡献0.6个点。"

头部机构持仓动态

最新持仓排行榜显示，BitMine上周增持96,798枚以太坊，以373万枚总持仓巩固其领先地位，按现价计算价值超百亿美元。SharpLink以85.9万枚位列第二，The Ether Machine持有49.6万枚居第三。Bit Digital与Coinbase Global分别以15.3万和14.8万枚位列四五位。FG Nexus虽排名第八，但在11月20日抛售了价值超3300万美元的以太坊。