贝莱德：代币化将如何重塑金融未来

作者：Larry Fink，贝莱德CEO；Rob Goldstein 贝莱德COO，来源：经济学人；编译：金色财经

五十年前，资金的流动速度很慢。当拉里·芬克 (Larry Fink) 1976年开始职业生涯时，合约是手写的，交易通过信件和电传发送。跨银行的电子信息传递花了数天时间，纽约和伦敦之间的交易需要数分钟。

如今，金融业正迎来一场重大的市场基础设施变革——代币化。这项技术能够以更快、更安全的方式移动资产，令人联想到中本聪 (Satoshi Nakamoto) 在2008年推出比特币时所采用的分布式数字账本技术。代币化允许在没有中介的情况下实现即时、透明的交易，避免了传统金融系统中存在的耗时且成本高昂的摩擦。

代币化的本质是将对房地产、公司债务等任何资产的所有权记录在数字账本上。这并非简单地创建一个代表资产的数字副本，而是将所有权权利——例如收取股息或租金——整合在一个单一的数字记录中。这使得任何参与者都能即时验证所有权，与传统金融中通常将所有权隐藏在复杂法律结构中的做法形成鲜明对比。尽管代币化常与加密货币领域联系在一起，但其应用远不止于此。近年来，传统金融逐渐开始采用支持加密生态系统的底层技术。

代币化为资产和债券市场带来了两大显著优势。首先，它提供了即时结算的可能性。当前的交易流程通常需要数天时间完成，买卖双方在此期间都面临对方违约的风险，尤其在市场动荡时期更为明显。然而，在全球范围内，私人市场资产仍主要依赖人工纸质流程、托管、结算和法律顾问，导致极大的延误和摩擦。

代币化可以通过数字方式取代这些低效、耗时的流程，从而实现更快、更便捷的结算。这一技术可以将私人市场资产（如房地产或非上市基础设施）转化为流动性更强的小型单位，使其像上市股票或债券一样在全球主要证券交易所进行交易。这不仅有望吸引机构投资者的参与，还能通过互联互通降低投资者的成本。

监管和安全将是代币化发展的关键。在任何单一市场上，代币化面临的挑战比互联网在1996年诞生时更加复杂。当时，亚马逊刚刚起步，前七大科技公司仅占标准普尔500指数的3%多一点，而如今的“七巨头”公司（Magnificent Seven Tech Giants）已经超越摩尔定律，实现了指数级增长。

代币化不会完全取代现有的金融系统，至少在未来一段时间内不会。它可以被视为一座桥梁，连接传统金融系统与基于区块链的数字原生系统。一方面是传统的金融机构，如银行、保管人和清算所；另一方面则是基于区块链的数字原住民。

这两股力量正在逐步汇合，就像州际公路的交汇点一样。在传统的投资组合中，人们不会将股票和债券分开放置，所有资产都在一个篮子里。同样，加密资产最终也会被视为金融资产，可以买入、卖出或存放在一个单一的数字钱包中。

政策制定者和监管机构的任务十分明确：构建一座既快速又安全的桥梁。最佳方法是采用一套新的数字市场工具包，但前提是传统市场和代币化市场能够协同工作。正如互联网成为互联互通的强大工具一样，新兴的交易所交易基金（ETFs）将全球市场连接起来，将50多个国家/地区整合到一个单一、全球化的投资池中。ETFs的安全性与传统债券相当，投资者可以像交易公共交易所的股票一样轻松交易。这些交易的背后，正是由数字桥梁促成。

同样的原则适用于代币化。监管机构的目标应是确保代币化不会像包装好的次级抵押贷款那样，表面上看似安全，实则潜藏巨大风险。

但创新离不开保障措施：必须明确买方保护机制，确保代币化产品的安全性和透明度，并设置强有力的反欺诈标准，以防止平台和中介机构的冲击。同时，要求所有参与交易和投资的实体进行身份验证，以防范洗钱或诈骗行为。

在安德鲁·罗斯·索尔金 (Andrew Ross Sorkin) 的新书《1929年股市崩盘》中，他重述了那些揭示现代金融系统故障的失败案例。一些技术上的缺陷使得黑色星期二的股票交易员无法跟上市场节奏，再加上系统内的投机热潮以及未能考虑系统性风险的传统金融体系，最终导致了灾难的发生。

代币化能够消除传统金融系统中的摩擦，这些摩擦至今仍是行业的痛点。它将使全球支付更加迅速和安全，将数十亿人带入全球金融体系，并创造全新的市场。然而，正如1929年的教训所示，任何进入机会的扩大都必须以监管和安全保障的进步作为平衡。

代币化必须兼顾两者：既要加速运转，又要建立信任。